关于WTI原油期货负价以及原油宝事件的一些思考
TVB
原创

05月03日 19:25

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(一)

1.  WTI原油期货跌成了负值,为什么不能持续持有,等它跌回来再出手?

因为原油期货不同于币圈的永续合约,它是有期限的,到期必须交割。也就是,多头到期必须要卖掉,哪怕是负价格。


2.那WTI原油期货,为什么不可以像币圈一样,设计一个永续合约?

因为币圈的永续合约只是一个赌局,参与者是期望通过币价的波动获利,没有人是企图通过永续合约来购买某一种币。但是原油期货交易中,是真的有原油卖家和买家的,他们是希望通过期货合约来减少风险。例如卖家希望可以以一个比未来现货价格更高的价格卖掉原油,而买家则是希望以比未来现货更低的价格买入。


3. 原油期货价格跌成负值,是不是因为需求锐减?

需求锐减是原油期货崩盘的根本原因,因为疫情导致消费萎缩、许多国家和地区的生产停工,原油需求减少,而旅游、航空等产业几乎停止,这是对原油需求量最大的行业,因此原油需求量锐减。


“在美国西海岸,30多艘油轮停在从洛杉矶一直延伸到加州湾区的水域上,合计载油量超过2000万桶,数量之多已经创出了历史记录,相当于全世界一天耗油量的五分之一。这些原油之所以停在海面上,是因为陆地仓储几乎没空间了。能源研究公司Kpler的数据显示,陆地储油空间已使用近85%。位于南非的Saldanha海湾地区也是同样的情景。”(以上为引用部分)


事实上,在4月中旬,由于石油战原因,大量石油存储在海上油轮上,已经导致油轮运费上涨了600%。所以才会导致负油价的产生,因为负油价的负价格仍然比原油的单位存储成本要低。


4.不能永续的话,能不能平仓以后以同样的价格再次开仓?

这就是期货的移仓换月。平仓上一期的期货以后,马上去购买同方向、同数量的新一期的期货。将上一月的仓位移到新一月的仓位。但问题是移仓以后的开仓价和平仓价并不相等。以负价格平仓以后,移仓后的价格不再是负数,所以这次WTI原油期货负价的亏损是无法挽回的。


5.WTI原油期货在交割日前一天,才跌到负数,这是巧合或预谋吗? 

WTI原油期货一直在下跌,当时是4月21日交割。如果4月10日跌成负值,是有可能涨回来的,割不到韭菜,可是在20日跌成负值,来不及涨就结算了,这才能割到韭菜。


但是,就那么巧在交割日前1天跌成了负值?


本来小蜜蜂以为是价格操纵的结果。感谢蓝调99大哥提醒:

因为要移仓换月,所以很多投资者会在交割日之前提前平仓。所以越接近交割日,5月原油期货抛售压力越大,导致价格在接近交割日才出现负价格暴跌。所以这种看似巧合,实际上是合理的。 


因为这个原油期货它有周期,所以快到期时,人们就会移仓换月,也就是平仓本期的多单或空单,然后去买新一期的期货。


越是临近交割日,越多的平仓量。


而在这个价格下跌趋势中,我们想象一下,空头自然是还想再持有下去,因为跌得越多获利越大; 相反,在下跌中,多头就想赶紧跑,因为还在跌嘛。


所以,越是临近交割日,WTI原油期货的抛压也就越大,所以就在交割日前一天跌到了负价格。


结论:WTI原油期货价格,存在交易所操纵价格的可能性不大。 


6.WTI原油期货,有没有人为操纵的可能?

小蜜蜂看了这个视频讲解,这个视频里的老师8万多粉丝,小蜜蜂最初被误导了。


点此看视频


后来仔细琢磨了半天,发现不对。下午写的时候因为没想明白没写这一块,现在来梳理和分析一下。

 

先来科普:

多单也好、空单也好,最终是要交割或结算的,有交割权的进行交割,多单买入原油,空单卖出原油。没有交割权的,在交割日前一天,按最终价格和交易所进行结算。空单,想当于在结算时要卖出,空单持有的是负向的原油(只是价格是未来的预期的价格);反之,多单相当于要买入,相当于持有原油(只是价格是未来的预期的价格)。


视频概括

该视频认为,原油期货价格跌到负价格的时候,几乎就没有空单了。因为投资者如果想要买空,先要向交易怕借原油,然后才能去做空。但是交易所不可能以负价格借出原油,所以在负价的时候就没有什么空单了。所以交易所左手买空、右手买多就能操纵价格了。


另外,他认为负价格的受益者是纽约票据交易所。就是交割日前1天结算的交易所。因为是负价格,多单持有者要向纽约票据交易所付钱来结算。


小蜜蜂质疑:


第一,WTI原油期货的投资者有两种,一种是有交割权的,另一种是没有交割权的。既然没有交割权用户是不能交割的,只能在交割日前1天结算的,那么这样的用户买空、根本不用借原油,他们只需要买空单,然后到期结算就行了。


所以,当WTI原油期货价格跌成负值时,空单变少,不是因为用户借不到原油不能做空,而是因为当价格都跌成负数时,也就没有太多预期会认为油价会继续下跌了。说白了,就是人们觉得已经负数了,不能再跌了所以不买空,而不是因为借不到原油不能买空。


所以,WTI原油期货价格跌到-37美元,也就跌不动了。并不是交易所操纵出来的价格。


第二,除了前面说的这种不需要交割,只买涨跌的投资者。还有真实的原油销售者,现在毕竟有大量的原油还停在海上,卖不出去。他们是可以买空单的。假如他们预期未来的成本是每桶原油100美元,那么他们现在也愿意以-99美元的价格买空单,这样也能让他们减少未来的损失。


所以,这个负价格是期货合约多空双方博弈的结果,在负价格做空(卖出)原油的,很可能是那些存储原油成本更高的卖家。而不像是交易所操纵的。


第三,结算的交易所的确是可以在多单上获得收益。但是,相反的空单在结算时却是要向交易所收钱的。


多单相当于持有未来的原油,所以结算时要按结算价收钱,但是结算价是负的,所以多单反而要付钱给交易所。但是空单就相反了,空单结算时交易所要向空单持有付钱。


存在未平仓的多单,并不意味着没有空单,也不一定空单就是正价格。可能空单的价格是比-37美元更高,可能是-36、-35……,这样多空仍然不能成交。所以在结算时,很可能是同时存在负价格多单和负价格空单的。


所以,在负价格中,交易所并不一定获利非常多。


所以认为交易所操纵价格,理由并不成立。庄可能存在,但无非也就推波助澜而已,不能扭转乾坤。 


(二)

1. 不考虑此次负价格的打击,中行原油宝产品设计是否有问题?

有。


第一,原油宝产品相当于是一个虚拟盘。一方面,原油宝的投资者,无论是买多还是买空,对于该产品的价格没有影响,投资者只能是WTI原油期货价格的接受者,多空方向和交易量对价格不产生影响。


第二,中行的原油宝被划分到了理财产品之列,并且风险评级为R3:


对于很多投资者(韭菜)来说,是不太懂得分辩投资产品的,所以中行对产品的风险划分是很有指导意义的。表面上看,原油具有全球刚需,但问题是一旦变在成了投机炒作的盘子,尤其是它具有周期,这就和股票不同了。股票跌了,也可以拿着等它涨。但是原油盘这个有周期的,在临近交割日之前跌了,移仓后的开仓价更高一些,投资者只能认栽。中行对这个产品的风险估评,显然不够客观也不够专业!


2.既然跌成了负价,为什么中行不能干脆交割、用负价买入原油?

WTI原油期货的用户,有的用户有交割权,有的没有。其中,中行就没有交割权。

因为中行并没有交割权,所以到交割时间,只能平仓,不能真实交割买入现货。


3.原油宝事件中,中行是否有责任?

显然有。

交易所修改了代码,已经通知WTI原油期货价格可能会跌成负值,而中行并没有充分做好准备。


4.原油宝事件中,投资者是否有责任?

原油宝产品中清晰的写清了,最后交易日交易时间截止到22:00,尤其是WTI期货价格持续走低时,应该提前、及时进行观察。


5.原油宝事件后,中行是否会追讨原油宝多头参与者的欠款?

中行表示曾经表示要求多头投资者支付费用,并表示拒不赔偿会上征信记录。


但是,一方面舆论对中行的指责不在少数。甚至有一名投资者上了新闻,第一天离婚、第二天上天台。这个投资者很负责,离婚以后前妻和子女就不用承担债务了。这样的事件一定会给中行带来舆论压力的。


另一方面,就算上了征信记录,显示出是投资者原油宝产生的欠款,恐怕对信用记录的影响也不大,毕竟原油宝事件的原委,金融圈里的人都了解。


所以,小蜜蜂以后,原油宝事件,有可能会随着时间的推移不了了之。


写在最后

当然,这里有一件事小蜜蜂不了解,当纽交所通知修改了交易所代码可能会出现负价格时,中行有没有及时地将这个消息通知给原油宝投资者。


纽交所应该是没有价格操纵的。

可以肯定的是,在原油宝事件中,中行和投资者都有一定的责任。


但是,小蜜蜂回忆了去年上半年,币安被盗事件。并不是所有用户的BTC被盗,只是一部分。可以肯定的是,币安交易所程序有漏洞,而用户的操作也给黑客提供了机会。但是,币安的处理是,全额赔偿,承担了全部的损失,用户完全没有损失。


小蜜蜂忍不住,对比了中行和币安……

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Comments

少校

原油期货好像不交割的话,就必须得把油拉走。
中行显然没有油库,所以必须要交割,相当于是石油期货的虚拟盘,以前还以为都是些小公司骗人呢,没想到中行也有。还割的这么干净利落。
毕竟中行交的税多,这点儿多少个币安也比不了
05月03日 20:39
回复 4
百里卖麦秸 回复 @少校:卖假油?
05月03日 20:50
少校 回复 @百里卖麦秸:确切的说,应该是假卖油
05月03日 20:57
TVB 回复 @少校:不是的,中行没有交割权,所以要在交割日前一天结算。
05月04日 23:14

恩沾长君意

原油宝居然是R3一刚。。。明明比比特币危险多了
05月03日 20:15
回复 1
TVB 回复 @恩沾长君意:问题是他评级不客观,应该不止r3
05月04日 23:14

TVB

文中存在严重错误,现已重新更正!
05月03日 21:36
回复 点赞
绿水无忧 回复 @TVB:哪部分?
05月03日 21:53
TVB 回复 @绿水无忧:一里的最后两块
05月03日 23:35

币看用户_6376095

05月03日 19:39
回复 点赞

孤者何惧

对比中行和币安,下文呢
05月03日 19:40
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