암호화폐에서 무상성은 유동성 풀의 유동성 공급자가 되었을 때 발생하는 영구적인 손실을 의미합니다. 탈중앙화 금융(DeFi)에 크게 관여하는 사람이라면 이 용어를 들어본 적이 거의 없을 것입니다. 이러한 손실은 유동성 풀과 자동화된 시장 조성자(AMM)의 고유한 특성으로 인한 결과입니다.
영구 손실이란 무엇인가요?
영구성이란 영구적인 손실을 의미하며, 유동성 풀에 유동성을 공급할 때 이 현상이 발생하며, 예치한 자산의 가격이 처음 예치했을 때와 비교하여 변동합니다. 이러한 변동이 클수록 영구적인 손실에 더 많이 노출됩니다. 이 경우 손실은 예치 시점에 비해 인출 시점의 달러 가치가 감소하여 계산됩니다.
그렇다면 왜 유동성 풀에 참여해야 할까요? 영구 손실은 여전히 거래 수수료로 상쇄될 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 영구 손실에 상당히 노출된 유니스왑의 풀은 거래 수수료 덕분에 수익을 낼 수 있습니다. 유니스왑은 유동성 풀에서 발생하는 모든 거래에 대해 0.3%의 수수료를 부과하며, 이러한 수수료는 유동성 공급업체에 직접 전달됩니다. 따라서 거래량이 많은 특정 풀은 많은 거래 수수료가 유동성 공급업체에 전달되어 발생하는 영구 손실을 상쇄할 수 있습니다.
어떻게 이런 일이 일어날까요?
영구 손실이란 정확히 무엇인가요? 어떻게 발생하나요?
유동성 풀에 1 ETH와 100 DAI를 예치한다고 가정해 보겠습니다. 이 특정 자동화 마켓 메이커(AMM)에서는 예치된 토큰 쌍이 동등한 가치를 가져야 합니다. 즉, 예치 시점의 이더리움 가격이 100 DAI임을 의미합니다. 또한 예치 시점의 총 달러 가치가 200 USD임을 의미합니다.
또한 풀에는 총 10 ETH와 1,000 DAI가 있는 것으로 알려져 있습니다. 따라서 풀의 10% 지분을 갖게 됩니다. 이 특정 풀의 유동성은 10,000입니다.
ETH 가격이 400 DAI로 상승한다고 가정합니다. 이 과정에서 차익 거래자는 현재 가격을 반영할 때까지 DAI를 풀에 추가하고 해당 풀에서 ETH를 제거합니다. AMM은 기본적으로 풀 내 자산 가격 간의 비율이 유동성 비율과 일치하도록 보장합니다(10,000). 풀 내 유동성은 일정하게 유지되지만 풀 내 자산 비율은 달라집니다. 현재 ETH가 400 DAI이므로 풀 내에는 5 ETH와 2,000 DAI가 있습니다.
그런 다음 자금을 인출하기로 결정합니다. 앞서 알고 있듯이 풀의 10% 지분을 보유할 수 있습니다. 그 결과 0.5 ETH와 200 DAI, 총 400 USD를 인출할 수 있습니다. 200 USD 상당의 토큰을 예치한 후 약간의 수익을 올렸지만, 1 ETH와 100 DAI만 보유했다면 더 많은 수익을 올렸을 것이라는 사실을 곧 깨닫게 됩니다. 후자를 사용했다면 500 USD 상당의 토큰을 보유하게 되었을 것입니다.
따라서 100달러의 영구적인 손실을 입었습니다. 물론, 이는 거래 수수료로 벌어들인 금액을 고려하지 않습니다.
따라서 100달러의 영구 손실을 입었습니다. 물론 이는 거래 수수료로 벌어들인 금액을 고려하지 않습니다. 일반적으로 거래 수수료로 벌어들인 돈이 영구 손실의 돈을 초과하여 전체 순이익으로 이어지기를 바랍니다.
영구 손실을 계산하는 방법은 무엇인가요?
가격이 오르거나 내리더라도 영구적인 손실은 발생합니다.
영구 손실의 대략적인 추정치는 다음과 같습니다:
• 1.25배 가격 변동 = 0.6% 손실
• 1.50배 가격 변동 = 2.0% 손실
• 1.75배 가격 변동 = 3.8% 손실
• 2배 가격 변동 = 5.7% 손실
• 3배 가격 변동 = 13.4% 손실
• 4배 가격 변동 = 20.0% 손실
• 5배 가격 변동 = 25.5% 손실
영구적인 손실을 피하기 위해서는 사용자가 유동성 공급업체가 되기 전에 조사를 해야 합니다. DAI나 USDT와 같이 가격 변동성이 적은 암호화폐를 선택하면 영구적인 손실을 줄일 수 있습니다.
또 다른 방법은 더 검증되고 테스트된 AMM을 찾는 것입니다. 탈중앙 금융을 사용하면 누구나 기존 AMM을 포크하고 작은 변경 사항을 추가하는 것이 매우 쉽습니다. 이로 인해 버그에 노출되어 자금이 영원히 AMM에 갇힐 수 있습니다. 유동성 풀이 의심스러울 정도로 높은 수익을 약속한다면 어딘가에 트레이드오프가 있을 가능성이 높으며 관련 위험도 더 높을 수 있으므로 각별히 주의하세요.
결론적으로
암호화폐에서 무상함이란 영구적인 손실을 의미하며, 이 글을 통해 영구적인 손실과 유동성 공급자로서의 위험에 대해 더 많이 배우기를 바랍니다. 유동성 공급자가 되기 전에 지식을 잘 갖추는 것이 매우 좋습니다.
