2022년 중반 암호화폐 위기 이후에도 유니스왑(Uniswap)과 커브(Curve)와 같은 탈중앙화 금융(DeFi) 기술은 총 약 400억 달러의 가치를 보유하고 있습니다. 하지만 예치한 코인의 가치가 변동하면 어떻게 될까요? 비영구적 손실이 발생할 수 있습니다. 그렇다면 비영구적 손실이란 무엇입니까?
영구 손실이란 무엇입니까?
유동성 풀에 투자된 자산의 가격이 변동하면 영구적인 손실이 발생합니다. 유동성 풀에서는 두 개의 자산이 일정 비율로 제공되어야 하며, 한 자산이 다른 자산보다 변동성이 클 때 이러한 손실이 일반적입니다. 이더리움의 변동성을 고려할 때 고정된 DAI 값이 1.00달러인 유니스왑 DAI/ETH 50/50 유동성 풀은 일시적인 손실 기회를 제공할 수 있습니다.
스테이블코인 및 유사한 유형의 코인과 같이 변동성이 적은 자산을 유동성 풀에 사용할 수 있어 일시적인 손실 위험을 줄일 수 있습니다. 곧 알게 되겠지만 스테이블코인 외에도 고르지 않은 다중 자산 유동성 풀을 사용하여 일시적인 손실을 줄일 수 있습니다.
영구적인 손실은 어떻게 발생합니까?
유니스왑 유동성 풀에 1만 달러 상당의 ETH 20개와 DAI 1만 개를 투자한다고 가정해 보겠습니다. 이렇게 되면 코인베이스와 같은 제3자 거래소에서 ETH 가격은 미화 550달러로 상승합니다. 계산 결과, 풀에 DAI 10,448개와 ETH 19개가 있을 때 유니스왑의 ETH 가격은 미화 550달러가 됩니다. 따라서 ETH 가격이 코인베이스 및 전체 시장과 동일해질 때까지 차익거래자들은 유동성 공급자(LP)로부터 ETH를 빠르게 매수합니다.
차익 거래 후 23달러의 영구 손실을 경험하게 될 것입니다. 유동성 풀에 기여하는 대신 이더리움을 보유하여 23달러를 더 벌었을 것이기 때문입니다. 물론 이러한 손실을 부분적으로 상쇄하기 위해서는 보유 기간 동안 받았을 수 있는 거래 수수료 수입도 고려해야 합니다.
영구적인 손실을 어떻게 막습니까?
일시적인 손실을 방지하는 가장 간단한 방법은 고정된 가치를 가진 스테이블코인을 활용하는 것입니다. 예를 들어, Curve에는 USDC 및 DAI와 같은 스테이블코인이나 wBTC 및 sBTC와 같이 동일하거나 매우 유사한 가치를 가진 자산만 포함됩니다. 따라서 일시적인 손실 가능성은 극히 적습니다.
일반적인 대안은 일시적인 손실 위험을 줄이기 위해 자산 믹스를 수정하는 것입니다. 예를 들어, 밸런서는 가변 가중치를 사용하여 표준 50/50 가중 모델에서 벗어납니다. 따라서 80/20 풀을 사용하면 일부 자산에 대한 노출을 높일 수 있습니다. 풀에서 토큰의 가중치에 따라 일시적인 손실 위험이 얼마나 무시할 수 있는지가 결정됩니다. 다중 자산 유동성 풀은 다른 탈중앙 금융 프로토콜에서 다각화를 높이기 위해 사용됩니다.
마지막으로, 일부 DeFi 프로토콜은 완전히 새로운 아이디어를 모색하고 있습니다. 예를 들어, Bancor는 가격 오라클의 외부 가격을 기반으로 가중치를 조정하여 일시적인 손실을 줄입니다. 결과적으로, 변동성이 가장 큰 자산에서도 프로토콜은 필수적인 손실을 완전히 제거할 수 있습니다. 또한, Tokemak은 단일 유동성 풀을 사용하는데, 이는 프로토콜의 기본 토큰이 스왑 수수료와 뇌물 보상을 대가로 일시적인 손실 위험을 감수하는 방식입니다.
결론
영구 손실이란 무엇입니까? 유동성 풀에 투자한 자산의 가격이 변동하면 영구 손실이 발생합니다. 다행히도 대부분의 유동성 풀은 일시적인 손실을 상쇄할 수 있을 만큼 충분한 거래 수수료를 창출하며, 다른 거래소에서는 이러한 손실을 줄이는 메커니즘을 가지고 있습니다. 그럼에도 불구하고 탈중앙 금융 프로토콜을 사용하려면 이 아이디어를 이해하는 것이 중요합니다.
