엠티 셋 달러(ESD)는 세뇨리지 모델에 의존하여 1달러 목표 가격 주변의 가격 안정성을 유지하기 위해 알고리즘적 접근 방식을 사용하는 탈중앙화 스테이블코인입니다.
ESD의 몇 가지 독특한 특징:
탈중앙화: ESD는 완전히 탈중앙화된 온체인 거버넌스를 가지고 있습니다. 프로토콜의 변경이나 업그레이드는 토큰 보유자 커뮤니티의 투표를 거쳐야 합니다.
구성 가능성: 이 프로토콜은 ERC-20 토큰인 ESD를 중심으로 설계되었습니다. 이는 DeFi 생태계 전반에서 작동할 수 있도록 하며 프로토콜의 거버넌스 토큰 역할을 할 수 있게 합니다.
자체 안정화: 온체인 가격 오라클(Uniswap V2) 활용
선택적 공급 조정: ESD의 공급 확장 및 축소는 인센티브 기반이며 자발적입니다.
ESD는 어떻게 작동하나요?
ESD의 가격 메커니즘은 세뇨리지 모델을 사용합니다. 이는 시장이 더 많은 ESD를 요구할 때, 즉 ESD가 1달러 이상으로 올라갈 때, 더 많은 ESD 코인이 발행되어 그 수요를 충족시키고 가격을 다시 1달러로 낮추는 것을 의미합니다. 그렇게 발행된 추가 화폐 공급은 먼저 쿠폰 보유자에게 분배된 후 ESD를 잠그기로 선택한 ESD 보유자에게 분배됩니다.
시장 수요가 공급에 뒤처지면 ESD는 1달러 아래로 떨어질 수 있습니다. 따라서 가격을 촉진하기 위해 공급 축소가 필요합니다. 이 축소 단계에서는 쿠폰 상환 시스템이 작동하며, 사용자는 프리미엄(즉, 더 많은 ESD 코인을 받음)을 받기 위해 ESD 코인으로 이 쿠폰을 구매할 수 있습니다. 이는 ESD 가격이 다시 1달러로 돌아갈 때만 가능합니다. 기본적으로 사용자는 나중에 상환할 수 있는 쿠폰과 교환하여 자신의 ESD를 소각하기로 동의합니다. 이는 ESD의 공급을 줄여 가격이 다시 1달러로 올라갈 때까지 기다리는 것입니다. 그러나 쿠폰은 90 에포크(30일) 이내에 상환되어야 하며, ESD 가격이 1달러로 돌아가지 않으면 쿠폰은 90 에포크 후에 무효화되므로 상당한 위험이 따릅니다.
이 프로토콜은 인센티브 메커니즘에 크게 의존하는 '자발적 시스템'에 의존합니다. 이는 사용자가 쿠폰 인센티브를 무시하고 더 이상 시스템에 참여하지 않기로 결정할 경우 통화에 위험을 초래하며, 프로토콜이 1달러 페그를 유지하는 능력이 직접적으로 저해될 수 있습니다.
2021년 1월 기준 ESD의 가격은 0.285달러로, 예정된 페그 대비 70% 이상 하락한 상태입니다. 이는 ESD가 기반으로 하는 쿠폰 및 인센티브 메커니즘이 효과가 약화되고 있음을 나타낼 수 있습니다.
이 프로젝트는 왜 시작되었나요?
ESD는 선행 프로젝트들이 직면한 핵심 문제를 해결하기 위해 만들어졌습니다. 담보 기반 스테이블코인은 자본 비효율적이며 기초 담보 자산의 위험을 안고 있어 '탈중앙화'라는 전체 개념과 상충됩니다. 또한 이러한 스테이블코인은 공급이 제한적일 수밖에 없는데, 총 공급량이 온체인에 있는 사용 가능한 준비 자산보다 엄격하게 적어야 하기 때문입니다. ESD의 구성은 이러한 제한에 구속되지 않는 탄력적 공급 스테이블코인을 제공하기 위해 많은 반복을 거쳐 설계되었습니다.
ESD는 다른 스테이블코인과 어떻게 다른가요?
ESD 프로토콜은 기존의 여러 프로토콜에서 요소를 가져와 다른 프로토콜 설계의 핵심 문제를 줄이려는 균형 잡힌 프로토콜을 만들기 위해 설계되었습니다.
ESD는 USDC, USDT, TUSD의 중앙화 위험을 직접 해결하며 AMPL과 BASED와 같은 리베이스 토큰이 직면한 '죽음의 나선'을 피하려고 합니다. 리베이스 토큰의 가격이 1달러보다 낮아져 음의 리베이스가 발생하면, 소유한 리베이스 토큰의 양도 감소하여 사용자들 사이에 공포를 유발합니다. 이는 매도 물량을 더욱 증가시켜 악순환을 초래합니다.
또한 ESD에는 다이나믹 셋 달러(Dynamic Set Dollar)라는 포크가 있습니다. 이들은 에포크 기간과 쿠폰 만료 등 몇 가지 면에서 다릅니다.
