走入合约市场的博弈

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原创

09-05

1.期货合同的起源


叶圣陶先生的《多收了三五斗》中有这样一句话:“去年是水灾,收成不好,亏本。今年算是好年时,收成好,还是亏本!”讲述了20世纪初期农民的悲惨境地,当碰到灾年的时候,粮食大量减产甚至颗粒无收,肯定是亏钱;当碰到大丰收时,却因为粮食过剩和米行联手压低价格,依然赚不到钱。


这种情况直到现在依然存在。以下是去年部分农产品滞销情况统计。





当市场价格低时,中间商可以把货物囤积在仓库里,等到下个上涨周期时再出货。虽然囤货需要负担成本,但有时却能爆赚几十倍,如:蒜你狠,姜你军,豆你玩。普通农民不可能把货屯几年等价格上涨时卖出,他们不希望价格剧烈地波动,只要每年能卖出正常的价格他们就谢天谢地了。有什么办法能实现他们的愿望呢?


在17世纪的日本,大阪的定屋米市展开了远期合同的稻米交易。简单来说,就是在水稻种下去的时候,我就跟你签订了合同,约定以1.5元每斤的价格购买你所有的产量,你不能卖给其他人。等水稻长出来的时候,无论市价是0.5元还是5元,你的所有水稻都归我。这样,农民获得了稳定的收益,而稻米交易商获得了价格暴涨行情下的爆赚的机会。


1865年芝加哥交易所用标准的期货合同代替了远期合同,并实行了保证金制度。远期合同的内容是买卖双方通过谈判自己定制的,属于场外交易;期货合同则是在交易所内买卖的标准化合约,对普通农民投资者来说更便捷更值得信赖。


2. 虚拟合约简介


2.1. 虚拟合约的起源和作用:


虚拟合约不同于期货合同,他是交易双方签订的、采用数字资产作为保证金的合约。


在比特币世界里,有一群为区块链基础设施做出巨大贡献的人——矿工。矿工有时和水稻农民一样,他们需要让自己未来挖出来的币能以一个稳定的价格卖出。比如现在比特币的价格为1万美元一个,一位矿工担心未来价格会大幅回落,同时他预计自己未来三个月的btc产量为100个,于是他可以在当前价位做空100个btc季度合约,这样可以把未来三个月挖出来的btc以1万美元的价格锁定,不论未来价格涨跌,都和他没关系了。


对于我们交易者来说,合约带来了更多的交易策略。相比现货,在合约中我们可以使用更高的杠杆、更低的费率、以及更便捷的做空手段。


2.2. 合约的要素:


一张合约的形成需要有五个要素:买方与卖方(对手盘)、合约面值、成交价格、到期时间。

对手盘:每一张合约的形成,都一定有一个买方与卖方,因此平常大家说的什么空头多还是多头多,严格来说是错误的,市场上有多少空头持仓就有多少多头持仓。

合约面值:在OKEX设计的标准合约下,比特币合约一张面值100刀,其他主流币合约一张面值10刀。

成交价格:多头和空头按照自己的心理价位在市场上挂出报价,一旦成交,合约即开始生效。

到期时间:交割合约一旦到期,签订该合约的双方需要履行自己的义务,按照到期的价格止损获得利润或者付对手利润。当然交易者在合约到期之前,也可了解合约,实现盈利或亏损。(PS:永续合约采用了创新的设计,永远不交割,但是通过定期交换资金费用实现了价格和现货锚定)


2.3. 合约的特点:


合约的最重要特点是可以使用1到100倍杠杆。


矿工在给自己未来的币做套期保值时,他不可能把未来的币拿过来做保证金的。这里就体现了杠杆的伟大之处。他可以只使用想套保的币的10分之一,拿过来做保证金,即可对自己全部仓位进行套保。这样大大增加了资金利用率。


对于我们普通交易者来说,杠杆放大了我们的使用资金。我们可以操作小资金,来获得大资金的收益。杠杆也是有双刃剑的....


3. 虚拟合约简单入门:


3.1. 简单博弈模型:


在合约中无非多和空两个方向,但是我们如何判断接下来的市场是多还是空呢。


上一节我们知道,在合约市场里,有多少空头持仓,就有多少多头持仓。因此平常大家说的什么空头多还是多头多,严格来说是错误的。真正需要注意的是,多方和空方哪一方的杠杆率更高,杠杆率高的一方容易翻车。


我们来看最近的一次btc行情:



在8月28日时,市场先向上一小波诱多,随后晚间开始向下暴跌。我们可以从合约大数据中看出一些端倪:




在8月28日时,合约市场做多账户比做空账户数多了一半。 “市场上多方和空方的总仓位价值是相等的。总仓位价值相等,而持有人数不同,那就说明持有人数多的一方人均仓位价值较小,以散户为主。当多空人数持仓比大到一定程度时,就说明散户倾向于看多,而机构和大户倾向于看空。” 

我们知道,合约市场中,散户一般采用较高的杠杆,容易爆仓;而大户杠杆率较低,不容易爆仓。通常来说,市场会往阻力最小的方向走。当大多数散户都上车买多之后,短期内很难再有增量资金进入来拉升价格,而价格反而更容易往满仓散户相反的方向走。由此可见,8月28日时,大多数散户在做多,是一种危险信号。


因此,在一个无外部干扰的合约博弈模型中,站在大多数人的对立面(杠杆率高的一边)是一个非常简单而行之有效的策略。遗憾的是,实际BTC市场,并不是一个这样一个简单模型。上面的策略,在场内无增减量资金博弈时会比较有效。其实BTC的长期价格不取决于场内资金,因为场内资金早已经大多数all in比特币或者有一个合理的配置比例,这只会造成BTC一个区间内的波动。真正影响BTC大行情的是场外的增量资金。只有这些无限量的场外资金,他们才可以给BTC带来一个波兰壮阔的牛市。


3.2. 趋势交易:


BTC价格的长期趋势完全取决于这个市场长期资金的净流入/净流出,短期的技术指标、上述博弈模型只能加速或者减慢趋势的到来。


如何去看场外增量资金呢?市面上行情软件统计的所谓资金流入(统计盘面主动买入的量),并不是我们这边所说的增量法币资金进入。区块链上统计的那些转账信息,也只能反应交易活跃度和巨鲸出货可能性。我们其实很难知道场外的资金进入意愿,只能通过图表和一些数据来管中窥豹。

图表反映一切!我认为通过图表,一定程度上可以看出长期资金在进入市场买比特币还是在不断流出。




我的经验里,暴跌之后的市场的走势,反映了买盘资金的活跃度,可以作为长期资金流入的一个参考标准。3月23号我发微博时,拿当下的市场走势举例,认为长线资金在不断买入,是牛市初期的信号。




3.3. 终极简单策略:


刚刚提到短期技术指标只能加速或者减缓趋势的到来。我的建议是切忌盲目信仰各类指标。


K线的形成只需要三个基本要素:时间、价格、交易量。市面上绝大多数指标都是由这三要素经过各种复杂的方法糅合而成。这也是裸k党的理论依据。


我最常用的技术指标是形态。每个市场有它常见的独特形态,这些常见形态来源于这个市场的特性和参与者的特点,BTC市场也是如此。过去数年里在我的观察中,最有用、最简单的两种形态操作策略:突破做多、市场情绪极其乐观亢奋时做跌破均线的瀑布短线空


3.3.1. 如何做突破?


l  首先识别趋势,顺应趋势对真突破有加成。

l  整理的时间越长,突破位置越往整理形态的末端,对真突破越有加成。

l  识别趋势末端的反转(有时候会以假突破形式呈现):突破后并没有按照突破行情走,成交量缩减,并且随后反向运动甚至打回吞没。


举两个上半年日线突破的例子:




第一个真突破:整理时间长、放量。

第二个假突破:整理时间短、缩量、随后立刻反向运动。


3.3.2. 瀑布短线空:


极端乐观的行情下跌破均线的瀑布空。这是我在币圈观察到的最多的形态。这和币民风险偏好高、多军杠杆率高的特点有关。




对于新手来说,掌握好这两种形态,在真突破时买进,市场极度兴奋时跌破均线卖出。即可低交易频次获得稳健利润

K线周期根据市场运行速度决定,越快越加速的行情,需要看的周期越小。极度兴奋的市场环境下,最小可以看到15、5分钟的k线。



4. 交易系统简介:


很多人会觉得那些能短期暴富或长期稳定盈利的人一定有什么高深的交易系统,让他们在金融市场如鱼得水。而这交易系统是高手的独家秘笈,一般不公示于众,因此新人经常跪舔各路老师,乞求能获得几言片语来窥视其独门秘诀。实际上不是这样的,我可以告诉你们,金融市场没人能百分百预测未来市场,除非他是能决定市场的那只“有形的手”。也没人有什么独家秘笈能让任何人在金融市场稳赚不亏。君不知,《股票大作手回忆录》的李佛摩尔驰骋股票市场最终爆仓自杀;君不知,写《期权出售完全指南》教你交易期权的詹姆斯·科迪尔,去年年底因裸卖空天然气亏光其管理基金的所有资产。


一个合格的交易系统不是稳赚不赔的点金石,它更侧重于告诉你不该犯什么错误。一个合格的交易系统,会驱使你利用清晰的思路找到好的交易机会,同时降低重大亏损的可能性。


一个合格的交易系统的必要条件是:仓位管理、技术分析、心态控制。今天将重点介绍仓位管理,这也是交易系统里最重要的部分。


4.1. 仓位管理:


本节为交易系统中最重要的部分,主要用实例来介绍仓位管理的基本方面。


4.1.1. 总仓位杠杆(法币本位):


我下面用一个简单例子来介绍总仓位杠杆的概念。

l  在单个OKEX账户里,假设你有1万usdt,你拿出2000usdt买入比特币,那么总仓位杠杆是0.2倍多仓。

l  如果你再拿这刚刚买入的比特币转入合约账户中,总计买入80张永续btc多单(价值8000刀),那么此刻你的总仓位杠杆是1倍多仓。

l  在持有上述仓位的同时,你又买入150张的永续btc空单(价值1.5万刀),那么此刻你的总仓位杠杆是0.5倍空单。


下面论述为简单起见,全部使用币本位,且所有资产均划入到永续btc账户里。关于法币本位和币本位的区别,大家可自行了解。


4.1.2. 根据个人风险偏好和盯盘时间,选择自己能接受的最大总仓位杠杆L(一般不建议超过2倍)。下图为全仓模式两倍杠杆,这样我的比特币永续合约账户的开仓杠杆,无论如何都不会超过2倍。(注意全仓模式有风险,可能损失合约账户全部资产。逐仓模式最多只能损失开仓部分资产)。




杠杆玩家,只有有效控制了自己的总仓位杠杆,才能不至于遭受重大的资产亏损。


4.1.3. 设计开单仓位的阶梯杠杆。对于不确定的行情,使用最大总仓位杠杆的1/10到1/5倍(即L/10L/5倍)。比如下图:



在上一步设置全仓两倍模式后,该账户一共可开1271张。意味着该交易者满仓梭哈1271张合约,其总杠杆将达到2倍。但是对于不确定的行情,我们必须约束自己只开一成到两成仓位,大约为120张到240张。这样该账户总杠杆将控制在0.2倍到0.4倍之间。杠杆越低,风险敞口越小,对于我们不确定的行情,不可使用过高杠杆。


对于确定性的行情,我们可以使用5成到10成的总杠杆(该例子中是600张到1200张合约)。但是因为杠杆率已经接近我们的可忍受最高杠杆了,我们仍然需要仔细关注盘面,设计止损止盈,防止账户大幅回撤。


4.1.4. 对于仓位管理来说,最重要的莫过于止盈止损。下面用一个简单的例子介绍止盈止损的概念:




上图为2019年9月2日14点的okex永续btc合约的图,此刻我看空btc有一波回调,于是我选择在此处开五成仓位(按照上文案例是600张、总仓位1倍)的永续空单,因此我在当前深度开仓如下图




此刻仓位还未成交,但是我仍然可以在okex提前设计止盈止损。我的止盈点是9661,止损点是9801:





选择okex的委托类型为止盈止损,触发价格如上图设置,当触发价格高于我的空单仓位均价,会自动识别为止损委托;当触发价格低于我的空单仓位均价,会自动识别为止盈委托。(!!注意,多单的止盈止损方向和空单相反,即多单的触发价格低于仓位均价,自动识别为止损)


委托价格的设置较为随意,为了能让价格到达之后立刻成交,我们可以设置对市商更有利的价格——空单比触发价格高,多单比触发价格低,差价越大越容易成交(止盈止损有可能无法成交到的概率,因此在可能的条件下,让差价尽可能地大)。


设置好止盈止损委托后,我便可以开开心心的出去玩啦——如果行情朝我预料的方向发展,OK帮我自动止盈;如果行情和我预料的相反,OK也能帮我自动止损;如果我前面的仓位没有成交,那丝毫没有影响,记得下次开单前把止盈止损委托都取消就行了。


4.2. 技术分析:


很多人认为技术分析是交易系统中最重要的环节,其实不然。技术分析能力再强,也不能让你百战百胜,至多可以提高一定的胜率。而胜率低的交易员,如果仓位管理做得好,长期下来仍然可以做到稳定盈利。


我不会跟大家讲具体的技术分析,因为市面上的技术分析五花八门,我自己都不精通,跟你们更不可能讲好。一门好的技术分析,它会告诉你在市场什么情况下有交易机会,市场更有可能朝那个方向走。注意“更有可能”这个词,如果哪个技术告诉你市场百分百会往哪里走,那它一定是伪科学。

对于新手,我建议首先通读一遍《期货市场技术分析》。不是说这本书有多么厉害,一看完就能赚钱了。这本书主要让新手了解技术分析大概是什么样子,了解图表派的信条(图表反映市场所有的消息面、资金面、基本面,通过图表完全可以推断市场的端倪,而不用管任何什么内幕消息——多半是假的或者没有任何用的)。但是,我也反对任何教条主义式照搬某本技术分析书籍理论,来套用到当前市场。比如说新手容易犯错误:遇到三重顶,一定会跌。这就是弄反了相关性和因果性,顶部形态很多是三重顶,那么当前遇到三重顶就一定会跌吗。其实最不应该犯得错误就是“一定”两个字。


4.3. 心态控制:


牌桌上哪种人长期输钱——那种容易上头的。一位心态不好的交易者,就算经验再丰富、技术能力再强,一但失控,仓位管理等等都抛之脑后,沦为赌徒。


如果你最近一段时间开始不断亏损,首先立刻停止交易(高杠杆全部平仓),把自己最近的犯的错误记录下来,思考是因为自身原因——比如莽撞无脑开单、扛单上头,还是策略原因——策略碰到了不合适的行情。如果是前者,离开赌场,出去娱乐放松几天。如果是后者,自己分析自己策略可能的漏洞,为何曾经有效,碰到当下市场为何无效,找到背后本质原因,有助于提高自己的技术分析、市场预判能力。


我推荐大家做交易日记、复盘记录。交易员所犯的错误,绝大多数都是因为心态、心性引起的主观错误。据我的体会,在每天晚上记录今天的想法和操作的时候,能自觉发现90%的错误。

如果最近有巨幅盈利,也不可骄傲,立刻提现一半利润出来。我过往的经历表明,我大多数非常蠢的错误都是在有盈利之后犯的。但是我坚持了定期提现的习惯。虽然我现在技术水平仍然很烂,但是即便场内的钱全部亏光,我在场外也早已不愁生活。当场内的金钱不是你的身价性命可有可无时,头脑更冷静,不容易犯错。

问答环节


问题1:欧阳大大你好,在上次百团比赛中你的团队宣言是 合约交易重在等,如何做到等呢?相信好多币圈玩家不是拿不住就是割肉下车。
欧阳拽白:我觉得交易这种事你别全职做,你得有自己的场外事业,这样就能等了。

问题2:是什么信念让你能从比特币3000美刀的合约一直拿到10000多不平仓的。如何能这么坚持,因为往往我们盈利翻倍就落袋了。如何能坚持长久合约盈利?

欧阳拽白:我平时周线、日线,小到5分钟都会做。我分仓位的,长线仓位做趋势,比特币是最适合做趋势的地方,不出现极端乐观行情不卖出。短线仓位来缓解手痒,大部分时候挣不到钱。

问题3:怎么把握合约的仓位与方向?

欧阳拽白:仓位通过我上个问题说的仓位管理来控制;方向根据技术分析来主观判断,要有自己的逻辑判断,不可盲信大V。

问题4:做投资其实就是做趋势,那么数字货币这一块的趋势应该如何去把握?

欧阳拽白:数字货币现在仍然是增量市场,但是他也有自己的周期规律。比如今年肯定处于一个上升周期,很多外部金融资金都在关注并入场,而且也没有出现极端疯狂的泡沫场景。我们只需要静静地耐心跟随比特币的成长。


问题5:如何处理大周期和小周期的关系?

欧阳拽白:分仓位,可在OKEx创建子账号,大周期账户只看大周期K线,出现信号才操作。小周期账户只看小周期K线,尽量跟随大周线的多空。


问题6:欧阳你好,你说的写交易日记,请问日记里有什么需要着重记录写下来的吗?

欧阳拽白:当天的图,自己的想法、逻辑,开单记录,反思总结。


问题7:止损止盈控制在多少合适?

欧阳拽白:很多人是看赚或亏多少个点离场,这些都是可以的。但是我不是这么做,我是出现了离场信号才离场——右侧交易。简单讲我是止损看支撑阻力,止盈看形态。


问题8:怎么看bakkt?

欧阳拽白:bakkt算是传统资金进入的利好性标志之一,他可能带来的不仅是少量短期利好,更多的是长期利好——长期资金流入的合规渠道。

评论

09-05

大堂儿

简直6的飞起
09-05

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