TAMC研究院丨诱多上行急跌回落,砥砺蓄势减半行情
TAMC研究院
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05月11日 21:21

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2020年第19周区块链二级市场报告

2020年年5月4日-2020年5月11日


本期报告重点内容:

  • 本周大盘走势:诱多上行急跌回落,砥砺蓄势减半行情

  • 交易所成交量:交易所日成交量均值增加0.17%

  • 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌6.03%

  • 交易所钱包余额:BTC余额减少0.73%,USDT余额减少1.76%

  • USDT溢价率:USDT溢价率宽幅震荡,尾盘回落平价

  • 比特币波动率指数:波动率指数尾盘走高,市场恐慌情绪缓解

  • 期货合约:合约价格宽幅震荡,市场多空预期切换频繁

  • 宏观视角:各类资产普遍上涨,美股涨幅居首

  • 总结

本期报告详细内容:

1. 本周大盘走势:诱多上行急跌回落,砥砺蓄势减半行情

截至报告统计时间(2019年5月11日),本周全球区块链资产总市值均值为2546.86亿美元,较上周同期上涨3.46%;市场24小时成交量日均值1665.73亿美元,较上周均值上涨1.81%。

截至报告统计时间,Tokenmania 8 周行情指数最新点位1.23% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位1.35%,Tokenmania 60 周行情指数最新点位0.82%。

本周大盘冲高回落,市场量能与前期基本持平,伴随减半临近比特币波动率再度上行。周初大盘维持在2400亿美元上下震荡,而后市场中枢逐步上移,接连突破2500、2700亿美元关口,回到近三个月高点,在2700亿美元高位横盘整理两日后,周六上午比特币带动大盘跳水急跌击穿2400亿美元,尾盘险守2400亿美元上方。外围市场方面,本周各类风险资产普遍上行,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好涨幅逾15%。5月12日凌晨,比特币将迎来历史上第三次减半,减半后区块奖励将由12.5 BTC降低为6.25 BTC。伴随减产日期临近,比特币波动率回升,本周前期比特币价格稳定上行,高点突破10000美元,周六早上8点比特币放量下跌,价格快速击穿9300、8500美元支撑位,低点跌破8100美元,回吐本周全部涨幅,而后触底反弹,收报9000美元上方。

从盘面上看,本轮比特币上涨过程追涨资金不多,市场量能与前期基本持平;周六急跌过程大量获利盘阶段兑现离场,usdt溢价率回落低位,短期看多情绪受到遏制,至此减半前夕投资者情绪由中性再度转向恐慌;但本周USDT流通总量继续增加(本周增发逾6.9%),同期CME比特币期货未平仓合约量保持增长,机构资金入场意愿增强,比特币持仓地址快速增长,合约多空比仍维持相对均衡,基本面依然向好。从历史来看,减半落地后短期内获利盘利好兑现离场,带动比特币价格回调,而后开启一段长牛走势,虽然有限的样本数据不足以支撑价格规律发现,但可以引导市场预期,预计短期价格走势维持震荡整理为主;长期看当前市场机构投资者增量资金加快入场,经历暴跌去杠杆后市场风险已得到一定程度释放,今年减半行情整体依然看多,建议后市可逢低建仓。同时,预计比特币减半前后行情震幅将加大,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化



资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图2 本周比特币价格变化


资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量:交易所日成交量均值增加0.17%

九大交易所本周单日成交量均值为2194.21亿元,较上周上升3.82亿元,增幅为0.17%,基本与上周持平;从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是Huobi(45.07%),Binance(23.20%),OKEX(19.32%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的87.59%,前三名占比较上周增加0.09%;Huobi本周累计成交量较上周下降36.43亿元,降幅为0.52%,Binance本周累计成交量较上周上升65.92亿元,增幅为1.88%,OKEX本周累计成交量较上周上升8.20亿元,增幅为0.28%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化


资料来源:非小号,TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化


资料来源:非小号,TokenMania

从更长的时间维度来看,2020年初至2月底,减产预期作用下市场积极向好,量能同步放大;3月疫情全球扩散,全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌,流动性危机之下加密资产亦受重创,日成交量最高到达4000亿元;随着全球多国政策持续发力,强刺激下全球资产逐渐探底企稳,全球风险偏好逐步修复,加密市场抄底资金托底迹象明显,恐慌性下跌结束后,九大交易所成交量降至2000亿元以下。目前BTC减半日期临近,市场在经历了持续的蓄势后向上突破,本周日均成交量基本与上周持平,达2194.21元,较上周上涨0.17%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为,实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加15.68%至3870.3万美元,中国比特币场外交易量增加3.39%至1220.0万元,委内瑞拉比特币场外交易量增加28.38%至9297.8亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =25243.26VES)计算,最近一周场外BTC交易量约3683.265万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2900.927万元,最近一周较前一周增加26.97%。

图5 LocalBitcoins全球交易量


资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量


资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量


资料来源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、PoloniexBitmexBittrexBitfinexBithumb

3. 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌6.03% 

本周十大数字资产换手率周累计681.89%,较上周下跌43.76%,跌幅6.03%;日换手率最高为104.97%,最低为91.56%,极值差为13.41个百分点,其中ETC换手率居首。

图8 近两周十大资产日均换手率变化


资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细


资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC(本周2088.44%,较上周下跌92.72%,跌幅4.25%),LTC(本周1063.52%,较上周下跌57.91%,跌幅5.16%),EOS(本周1055.83%,较上周下跌55.23%,跌幅4.97%);累计换手率排名后三位的分别是ADA(本周78.71%,较上周下跌16.11%,跌幅16.99%),XRP(本周171.52%,较上周下跌4.64%,跌幅2.63%),BTC(本周200.36%,较上周下跌2.36%,跌幅1.17%)。

【注】换手率是十大币种(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4.交易所钱包余额:BTC余额减少0.73%,USDT余额减少1.76%

本周交易所BTC钱包余额229.7116万BTC,减少0.73%;交易所USDT余额29.19亿USDT,减少1.76%;当前USDT流通总量(含Omni,ERC-20,TRC-20)为83.37亿美元,较上周同期增加6.97%

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势


 资料来源:TokenMania,chain.info公开资料

图11交易所USDT总余额变化


资料来源:TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率:USDT溢价率宽幅震荡,尾盘回落平价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平,也是捕捉场外资金情绪的工具,一般而言,高溢价率意味着场外资金入场情绪积极,反之则意味着场外资金进场动力不高,甚至是资金在出逃;场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平,也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12Kraken USDT/USD交易对价格


资料来源:Tradingview(Kraken),TokenMania

本周USDT溢价率宽幅震荡,尾盘回落至平价,kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.09%,最高溢价0.21%,至5月10日回落平价。USDT溢价率自3月初价格剧烈波动过程高位回落,回归正常运行区间,本周比特币价格冲高急跌回落,溢价率波动幅度较前两周有所放大。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价,指数大于100表示USDT溢价,小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数:波动率指数尾盘走高,市场恐慌情绪缓解

一般而言,比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度,该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率


资料来源:BitMEX,TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数


资料来源:Alternative.me,TokenMania

本周比特币波动率指数开盘值2.62,最高值4.58,最低值2.57,收盘值3.11,收盘值较上周同期上涨18.70%,本周波动率指数宽幅震荡,尾盘伴随比特币急跌,波动率迅速走高;恐惧&贪婪指数7日前为45点,本周最高为56点,最低为40点,恐惧&贪婪指数最新点位48,较上周同期45点增加3点,市场恐慌情绪有所缓解。

7.    期货合约:合约价格宽幅震荡,市场多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看,本周合约价格宽幅震荡,市场多空转换较为频繁,尾盘急跌多头仓位大量爆仓。本周比特币月度期货总交易额为1.11亿美元,较上周增加20%;未平仓合约量高点为1310万美元,较上周增长34%;周日价格急跌,主流交易所期货短时爆仓量逾10亿美元,创下3月12日后最大单日爆仓额。从期限结构上来看,本周OKEX的当周合约平均贴水0.48%,贴水幅度下降0.72个百分点;次周合约平均贴水0.46%,贴水幅度下降0.74个百分点;季度合约平均贴水0.28%,贴水幅度下降0.93个百分点;BitMEX永续合约平均贴水0.01%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.91%:52.09%,空头头寸相对占优。本周减半在即,期货合约基差震幅增强,行情震荡下,望投资者注意风险,降低杠杆倍数。

图15近两周比特币期货与现货价格走势


资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率


资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8.   宏观视角:各类资产普遍上涨,美股涨幅居首

从资产配置的角度,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言,各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置,随着资产类别的组合方式多样化,在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好大幅上行。本周联邦基金市场出现负利率定价,将2年期及5年期美国国债收益率拖至历史新低。5月13日美联储主席鲍威尔将发表经济演讲,预期将对近期市场的负利率定价给出回应。美股方面,本周纳指周涨6.00%,报9121.32点;道指周涨2.56%,报24331.32点;标普500指数周涨3.50%,报2929.80点,均为三周来首次上涨;COMEX黄金期货收报1704.8美元/盎司,周涨0.76%;布伦特原油周涨15.98%,报30.85美元/桶;国内股市方面,本周上证指数周涨1.23%,报2895.34点;深证成指周涨2.61%,报11001.58点;创业板指周涨2.70%,报2125.24点;恒生指数周涨-1.68%,报24230.17点,本周三个交易日北向资金累计净流入28.57亿元。

图17本周各类资产动态收益率比较


资料来源:TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较,比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1321.90%,位居各类资产首位,同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外,其他资产收益率表现分化,美股表现相对较好,标准普尔500指数涨幅22.23%,纳斯达克综合指数涨幅49.03%;此外上证综指涨幅6.01%,黄金涨幅40.93%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较


资料来源:TokenMania

类资产中数字货币的市值波动性最强,在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中,数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响,比特币出现了大幅回调,近期伴随全球风险偏好回升以及比特币减产日期临近,市场信心恢复收复部分失地。长期来看,数字货币仍处于估值低位,随着泡沫的挤出,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。


9. 总结


大盘走势:本周大盘冲高回落,市场量能与前期基本持平,伴随减半临近比特币波动率再度走高。周初大盘维持在2400亿美元上下震荡,而后市场中枢逐步上移,接连突破2500、2700亿美元关口,回到近三个月高点,在2700亿美元高位横盘整理两日后,周六上午比特币带动大盘跳水急跌击穿2400亿美元,尾盘险守2400亿美元上方。外围市场方面,本周各类风险资产普遍上行,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好涨幅逾15%。5月12日凌晨,比特币将迎来历史上第三次减半,减半后区块奖励将由12.5 BTC降低为6.25 BTC。伴随减产日期临近,比特币波动率回升,本周前期比特币价格稳定上行,高点突破10000美元,周六早上8点比特币放量下跌,价格快速击穿9300、8500美元支撑位,低点跌破8100美元,回吐本周全部涨幅,而后触底反弹,收报9000美元上方。
 
从盘面上看,本轮比特币上涨过程追涨资金不多,市场量能与前期基本持平,周六急跌过程大量获利盘阶段兑现离场,usdt溢价率回落低位,短期看多情绪受到遏制,至此减半前夕投资者情绪由中性再度转向恐慌;但本周USDT流通总量继续增加(本周增发逾6.9%),同期CME比特币期货未平仓合约量保持增长,机构资金入场意愿增强,比特币持仓地址快速增长,合约多空比仍维持相对均衡,基本面依然向好;从历史来看,减半落地后短期内获利盘利好兑现离场,带动比特币价格回调,而后开启一段长牛走势,虽然有限的样本数据不足以支撑价格规律发现,但可以引导市场预期,预期短期价格走势维持震荡整理为主;长期看当前市场机构投资者增量资金加快入场,经历暴跌去杠杆后市场风险已得到一定程度释放,今年减半行情整体依然看多,建议后市可逢低建仓。同时,预计比特币减半前后行情震幅将加大,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。
 
交易所成交量:日成交量均值增加0.17%。九大交易所本周单日成交量均值为2194.21亿元,较上周上升3.82亿元,增幅为0.17%,基本与上周持平;从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是Huobi(45.07%),Binance(23.20%),OKEX(19.32%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的87.59%,前三名占比较上周增加0.09%;Huobi本周累计成交量较上周下降36.43亿元,降幅为0.52%,Binance本周累计成交量较上周上升65.92亿元,增幅为1.88%,OKEX本周累计成交量较上周上升8.20亿元,增幅为0.28%。
 
全球比特币场外交易量增加15.68%至3870.3万美元,中国比特币场外交易量增加3.39%至1220.0万元,委内瑞拉比特币场外交易量增加28.38%至9297.8亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =25243.26VES)计算,最近一周场外BTC交易量约3683.265万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2900.927万元,最近一周较前一周增加26.97%。
 
数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌6.03%。本周十大数字资产换手率周累计681.89%,较上周下跌43.76%,跌幅6.03%;换手率最高为104.97%,最低为91.56%,极值差为13.41个百分点,其中ETC换手率居首。
 
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC(本周2088.44%,较上周下跌92.72%,跌幅4.25%),LTC(本周1063.52%,较上周下跌57.91%,跌幅5.16%),EOS(本周1055.83%,较上周下跌55.23%,跌幅4.97%);累计换手率排名后三位的分别是ADA(本周78.71%,较上周下跌16.11%,跌幅16.99%),XRP(本周171.52%,较上周下跌4.64%,跌幅2.63%),BTC(本周200.36%,较上周下跌2.36%,跌幅1.17%)。
 
交易所钱包余额:BTC余额减少0.73%,USDT余额减少1.76%;本周交易所BTC钱包余额229.7116万BTC,减少0.73%;交易所USDT余额29.19亿USDT,减少1.76%;当前USDT流通总量(含Omni,ERC-20,TRC-20)为83.37亿美元,较上周同期增加6.97%。
 
USDT溢价率:USDT溢价率宽幅震荡,尾盘回落平价。本周USDT溢价率宽幅震荡,尾盘回落至平价,kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.09%,最高溢价0.21%,至5月10日回落平价。USDT溢价率自3月初价格剧烈波动过程高位回落,回归正常运行区间,本周比特币价格冲高急跌回落,溢价率波动幅度较前两周有所放大。
 
比特币波动率指数:波动率指数尾盘走高,市场恐慌情绪缓解。本周比特币波动率指数开盘值2.62,最高值4.58,最低值2.57,收盘值3.11,收盘值较上周同期上涨18.70%,本周波动率指数宽幅震荡,尾盘伴随比特币急跌,波动率迅速走高;恐惧&贪婪指数7日前为45点,本周最高为56点,最低为40点,恐惧&贪婪指数最新点位48,较上周同期45点增加3点,市场恐慌情绪有所缓解。
 
期货合约:合约价格宽幅震荡,市场多空预期切换频繁。从期货合约的角度来看,本周合约价格宽幅震荡,市场多空转换较为频繁,尾盘急跌多头仓位大量爆仓。本周比特币月度期货总交易额为1.11亿美元,较上周增加20%;未平仓合约量高点为1310万美元,较上周增长34%;周日价格急跌,主流交易所期货短时爆仓量逾10亿美元,创下3月12日后最大单日爆仓额。从期限结构上来看,本周OKEX的当周合约平均贴水0.48%,贴水幅度下降0.72个百分点;次周合约平均贴水0.46%,贴水幅度下降0.74个百分点;季度合约平均贴水0.28%,贴水幅度下降0.93个百分点;BitMEX永续合约平均贴水0.01%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.91%:52.09%,空头头寸相对占优。本周减半在即,期货合约基差震幅增强,行情震荡下,望投资者注意风险,降低杠杆倍数。
 
宏观视角:本周各类风险资产普遍上涨,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好大幅上行。本周联邦基金市场出现负利率定价,将2年期及5年期美国国债收益率拖至历史新低。5月13日美联储主席鲍威尔将发表经济演讲,预期将对近期市场的负利率定价给出回应。美股方面,本周纳指周涨6.00%,报9121.32点;道指周涨2.56%,报24331.32点;标普500指数周涨3.50%,报2929.80点,均为三周来首次上涨;COMEX黄金期货收报1704.8美元/盎司,周涨0.76%;布伦特原油周涨15.98%,报30.85美元/桶;国内股市方面,本周上证指数周涨1.23%,报2895.34点;深证成指周涨2.61%,报11001.58点;创业板指周涨2.70%,报2125.24点;恒生指数周涨-1.68%,报24230.17点,本周三个交易日北向资金累计净流入28.57亿元。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动


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