据“新美联储通讯社”、《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，美联储上月会议纪要显示，官员们普遍认为，如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率；如果价格压力很快缓解，则可以继续按兵不动。
会议纪要显示，决策者越来越关注一个几个月前几乎未出现在讨论中的新通胀来源——人工智能（AI）投资热潮。纪要认为，AI投资扩张、中东战争以及关税政策共同构成了可能令通胀维持高位、并促使美联储加息的重要因素。
美联储在6月16日至17日的会议上一致投票决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，该利率水平自去年12月以来一直未变。与此同时，政策声明删除了有关未来政策方向的任何暗示。
不过，市场仍将此次会议——也是沃什担任主席后的首次FOMC会议——解读为偏鹰派信号，因为最新公布的利率预测显示，支持加息的官员明显增加。
18位与会者中，有9人预计年底前至少加息一次，而今年3月时无人作出这一预测；与此同时，仅1人预计今年降息，较3月的12人大幅减少。
目前，受中东局势反复影响，油价剧烈波动，通胀前景更趋复杂。特朗普周三上午表示，他认为美伊停火已经结束，美国可能将对伊朗发动进一步打击。受此消息影响，市场投资者当日早间预计美联储今年将加息一至两次。
少数官员认为6月就应加息，但最终支持按兵不动即便是最鹰派的官员，当时也没有主张立即采取行动。
会议纪要显示，少数与会者认为，6月会议已有充分理由加息，但最终仍支持维持利率不变。这意味着，点阵图所体现的分歧更多反映的是对未来经济前景的不同判断，而不是对当前政策行动的意见分裂。
沃什本人没有提交利率预测，但他反复强调恢复价格稳定的重要性，且没有释放任何“保持耐心”的信号，进一步强化了市场对于美联储整体立场偏向进一步收紧的判断。
AI投资首次成为主要通胀风险通常滞后三周公布的会议纪要显示，官员们对未来通胀走势的担忧进一步升温。
相比此前，更多官员首次将AI基础设施建设带来的企业投资热潮列为持续通胀的新来源。
会议纪要指出：
“多位与会者表示，价格压力已经变得更加广泛，许多商品和服务价格均出现了明显上涨。”多位官员指出，大规模建设数据中心、持续扩充算力基础设施，使美国经济面临新的需求冲击，而供给能力正难以跟上。
不少官员认为，一年前，美联储可以将关税导致的涨价视为一次性冲击，不急于作出政策回应，因为当时劳动力市场足够疲软，可以给予更多耐心。
但如今，就业市场已经趋于稳定，而能源价格上涨与AI投资热潮又同时推高成本，这意味着继续“等待观察”可能增加通胀长期高于目标的风险。
中东局势反复，通胀前景不明会议召开前，美联储高度关注中东冲突可能推高能源价格，并进一步演变为更具黏性的通胀。
不过，在会议召开前夕，由于霍尔木兹海峡恢复航运的初步协议达成，国际油价大幅回落，这一担忧有所缓解。
近期，多位美联储官员也表达了类似观点。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周二表示，目前政策处于合适位置，并预计随着能源价格下降，美联储青睐的PCE通胀率（目前约4%）将在未来数月持续回落。
旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周在西班牙表示：
“油价重新回到每桶70美元附近，对消费者和整体经济而言都是非常好的消息。”然而，这一乐观判断很快再次受到挑战。
周三，美国总统特朗普宣布，美伊停火已经结束。在伊朗袭击商船后，美军再次发动空袭，特朗普还提出考虑控制伊朗石油出口枢纽，并重新实施海上封锁，令油价前景再次充满不确定性。
劳动力市场已不再是主要担忧去年9月至12月，美联储累计降息三次，当时多数官员愿意容忍通胀在较长时间内略高于目标，以避免就业市场进一步恶化，并防止失业率出现难以逆转的快速攀升。
但最近几个月，就业市场已经企稳。
曾积极支持去年降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）本周一在罗马表示：
“如今通胀重新抬头，这自然会改变你对货币政策的思考方式。”7月会议将面临更艰难的政策抉择经济韧性仍然较强，而新的通胀来源不断出现，使得美联储在7月28日至29日会议上的政策讨论更加复杂。
上周公布的6月非农就业数据显示，就业增长弱于预期，这意味着劳动力市场重新过热的风险有所下降，也可能进一步支持继续按兵不动。
不过，下周即将公布的6月CPI数据，将成为官员们新的重要参考。
目前，美联储面临两难局面：
劳动力市场虽然已不是明显的通胀来源，但也未能明显推动通胀回落。与此同时，关税、油价以及AI投资热潮形成了一轮又一轮叠加的价格冲击，不断考验美联储“忽略一次性价格上涨”的政策框架。
官员们担忧，这些因素叠加之后，可能会更加深刻地影响居民和企业制定工资、定价以及通胀预期。
戴利上周表示：
“这些究竟只是可以忽略的一次性冲击，还是会真正渗透进经济体系、改变经济运行方式？”
她强调，政策收紧过快可能不必要地拖累经济，而行动过慢则可能令通胀根深蒂固。真正困难的地方，就在于如何在两者之间取得平衡。
沃什：市场其实已经理解美联储的新沟通方式上周在葡萄牙举行的一场会议上，沃什回应了外界关于美联储沟通透明度不足的批评。
他表示，投资者并不需要美联储事先明确说明未来如何调整政策。
沃什指出，自6月会议以来，利率波动率下降、美债收益率回落，以及市场对未来一至两年通胀下降的预期增强，都说明自己一方面坚持降低通胀、另一方面保持政策策略“建设性模糊”（constructive ambiguity）的沟通方式正在发挥作用。
他说：
“有人认为市场没有理解我的意思，我认为，他们其实理解得非常清楚。”
近期市场关注7月14日CPI数据就在会议结束约一周后，公布的5月PCE数据令通胀担忧进一步加剧。整体PCE同比涨幅达4.1%，创逾两年新高，主要由伊朗战争对能源价格的冲击驱动；剔除食品和能源的核心PCE同比亦跳升3.4%。
市场目光正聚焦于7月14日发布的6月消费者价格指数（CPI）数据，分析人士预计届时市场将重点关注非能源分项的通胀走势。
这一数据的发布时间与Warsh出席众议院金融服务委员会作证的日期恰好重合——这将是他自5月22日宣誓就职以来首次国会听证。
以下为美联储6月会议纪要原文（经编译）
一、金融市场与公开市场操作形势公开市场账户经理首先介绍了两次会议间隔期内的市场整体走势。各类资产价格受多重因素影响：中东冲突进展、持续强劲的实体经济数据、通胀数据走高，以及人工智能领域持续投资。市场对中东冲突短期内有望化解的乐观情绪，叠加美伊谅解备忘录的发布，大幅压低原油期货曲线与短期通胀补偿水平；与此同时，政策利率预期、美债收益率、美元指数及美股全线走高。
（一）货币政策预期经理表示，市场参与者与公开市场柜台预期调查受访者普遍预计 6 月 FOMC 会议维持联邦基金利率目标区间不变。两次会议间隔期内，市场与调查口径的政策利率预期同步上行。柜台调查显示，联邦基金利率基准路径的中位预期为：2027 年初前利率维持不变，2027 年二季度降息一次；但市场定价隐含 2027 年年中存在一次加息预期，经理指出，期限溢价一定程度推高了该定价水平。
（二）通胀预期受美伊缓和利好影响，市场定价的短期通胀预期显著回落，当前仅略高于冲突爆发前水平；长期通胀预期保持稳定，贴近委员会 2% 长期通胀目标。
（三）美债市场自 4 月 FOMC 会议以来，10 年期美债名义收益率上行约 20 个基点，自中东冲突爆发以来累计上行 50 个基点。经理指出，近年美债持有结构发生明显变化：持仓主体从对价格波动不敏感的官方持有者，逐步转向价格敏感度更高的私人投资者，这将直接影响美债收益率中的期限溢价。
（四）股票市场两次会议间隔期内标普 500 指数上涨近 6%，科技板块领涨；盈利预期上调是股指上行核心驱动，科技行业尤为突出。美国今年 IPO 活动预计加速，募资将持续投向人工智能基础设施建设。
（五）信贷市场间隔期内私人信贷市场持续受到关注；二季度商业发展公司资金净流入大幅放缓，投资者赎回规模扩大，预计资金净流出压力将进一步加剧。
（六）国际市场间隔期内，美国两年期美债收益率涨幅高于其他发达经济体同期限主权债券，核心原因是市场上调美国政策利率路径预期。自中东冲突爆发后，多数发达经济体两年期国债收益率累计涨幅趋于一致。美利差持续走阔推动美元指数小幅升值。
（七）货币市场货币市场整体平稳，但间隔期初期流动性宽松、利率明显下行，后续有所修复。5 月中旬回购利率一度低于准备金余额利率 15 个基点；受此拖累，有效联邦基金利率下行 2 个基点，为去年 11 月以来首次走低。当回购利率大幅走低时，美联储隔夜逆回购工具使用量小幅上升，印证该工具能够有效托底货币市场利率。
回购利率阶段性走低存在多重诱因：4 月税期季节性低位过后财政部一般账户资金回落，银行准备金总量回升；准备金管理操作投放流动性、减少市场可流通短期美债供给；年内监管调整推动美国全球系统重要性银行中介能力提升；杠杆投资者回购融资需求走弱；政府支持企业季节性现金投资增加，多重因素叠加令回购利率阶段性触底。经理强调，尽管短期波动，银行体系准备金总量仍处于充足区间。
委员会全票通过，核准柜台在两次会议间隔期内开展的境内公开市场操作；间隔期内美联储未开展外汇干预操作。
二、工作人员对经济形势的评估会议时点可得数据显示：通胀持续走高并进一步升温，能源及各类供给冲击是主要推手；劳动力市场保持稳定，实际国内生产总值（GDP）维持稳健扩张。
通胀数据：4 月个人消费支出（PCE）12 个月同比通胀为 3.8%；剔除能源与食品的核心 PCE 通胀 3.3%。整体通胀与核心通胀均高于去年同期，工作人员归因于：过往关税成本传导、中东冲突推升能源与原材料价格、人工智能产业扩张带来需求激增。核心商品通胀同比上行，主因关税与 AI 产业链价格压力；核心服务通胀基本持平，住房服务分项通胀缓步回落，非住房核心服务小幅抬升，二者相互抵消。
结合 CPI、PPI 数据测算，5 月整体 PCE 通胀升至 4.1%，能源消费价格上涨为主要拉动；核心 PCE 通胀升至 3.4%。
劳动力市场：5 月失业率 4.3%，自去年年中以来整体波动极小；截至 5 月的三个月非农就业新增岗位保持稳健。截至 3 月，私营部门雇员就业成本指数 12 个月同比增速 3.4%，与去年持平；5 月平均时薪同比上涨 3.4%，较去年同期回落 0.5 个百分点。经济增长：各项领先指标显示二季度实际 GDP 延续稳健增长。实际私人国内最终需求（包含个人消费支出与私人固定投资，相比 GDP 更能反映经济内生动能）二季度有所回暖，增速高于整体 GDP。居民实际消费保持韧性；人工智能产业持续拉动数据中心、高科技设备、软件等领域实际投资。4 月高科技商品进出口延续高景气，能源出口大幅跳升。海外经济与通胀：2026 年一季度海外经济增速放缓，加拿大、欧元区、墨西哥经济走弱；部分高收入亚洲经济体增速维持强劲，AI 产业链带动高科技出口爆发。近期数据显示，中东冲突通过抬高能源成本、削弱企业与居民信心压制海外经济，低收入亚洲经济体与欧洲受冲击最显著。自中东冲突爆发，海外整体通胀大幅上行，欧洲与多数亚洲国家零售能源、生产者价格飙升。欧洲央行等多国央行通过加息应对通胀压力。多数海外央行表示，尽管经济增长前景走弱，仍需防范通胀引发第二轮涨价效应，因此释放加息或放缓降息节奏的政策信号。
三、工作人员对金融形势的评估两次会议间隔期内，超预期强劲的经济数据强化市场对美国经济韧性的判断，市场隐含联邦基金利率路径、美债名义收益率同步上行。年内后半段政策利率隐含定价抬升，政策路径不确定性同步走高，期限溢价上行是重要推手。美债名义收益率上行集中于短端，由实际利率走高主导；短期市场通胀补偿大幅回落，但仍小幅高于历史中枢；长期市场通胀补偿、调查口径通胀预期保持锚定。
美股主要指数显著上涨，企业盈利强劲叠加市场持续看好人工智能对企业盈利的长期提振，抵消美债收益率上行带来的估值压力。市场风险偏好改善，衡量短期股市波动的 VIX 指数小幅下行，低于历史中枢区间；企业信用利差小幅收窄。
海外金融市场核心驱动事件：霍尔木兹海峡通航预期修复，间隔期末美伊达成协议。多数发达经济体市场政策利率预期、短期通胀补偿同步下行；但市场定价仍显示欧元区、英国年内至少再加息一次。美与发达经济体短期利差走阔，推动美元指数走强。企业盈利向好、AI 投资乐观情绪带动海外股市上涨。
美国短期融资市场整体稳定；税期回落过后银行准备金总量回升；短期美债供给持续偏低，货币市场利率区间内小幅下行。
国内信贷融资环境分化：大型企业、市政主体融资条件整体宽松，中小企业与低信用分居民融资环境偏紧。整体借贷成本维持高位，部分行业融资利率随美债收益率小幅上行。
多数企业、居民、市政主体信贷渠道保持畅通：银行信贷持续扩张，企业债发行稳健，核心支撑来自 AI 产业投融资需求；杠杆贷款发行规模回暖；私人信贷市场持续降温。中小企业、低信用居民信贷供给偏紧；市政债券发行保持旺盛。
四、工作人员经济展望相较于 4 月会议，工作人员上调 2026—2027 年通胀预测，核心依据为最新通胀数据、中东冲突推高能源与原材料成本、AI 产业扩张带来的物价压力。预计下半年整体通胀自近期高点回落，主因汽油零售价格下行；但年内核心通胀水平基本持平。2027 年通胀逐步降温，关税等阶段性涨价因素消退；2028 年通胀回落至 2% 目标附近。
实际 GDP 增速预测较 4 月小幅下调，主要受最新经济数据影响。预计 2026 年实际 GDP 增速与潜在增速基本持平；2027—2028 年增速小幅超过潜在增速，支撑因素包括持续走高的生产率、AI 资本开支扩张、整体宽松的金融环境。2026—2027 年失业率维持在长期均衡水平附近，2028 年小幅低于均衡值。
工作人员认为经济预测不确定性处于高位，核心风险来自中东地缘冲突、人工智能投资与产业落地的经济影响。综合来看，就业与 GDP 增长下行风险更大；通胀上行风险更为突出。过去五年通胀持续显著高于 2% 目标，且当前出现与关税、能源无关的新增涨价压力，工作人员判断通胀持续超预期是核心风险点。
五、参会委员对当前经济与前景的观点本次会议前，几乎所有委员提交 2026—2028 年实际 GDP、失业率、通胀及长期基准情景预测，预测基于委员各自判断的适宜货币政策路径（含联邦基金利率预期）；多数委员同步评估预测的不确定性与风险平衡。会议结束后，《经济预测摘要》对外发布。
（一）通胀判断委员普遍指出通胀进一步走高，显著高于 2% 长期目标；核心通胀、整体通胀同步上行，诱因包括：关税滞后影响、霍尔木兹海峡受阻带来供应链扰动、AI 产业扩张拉动商品与服务需求。多名委员表示涨价压力扩散，交通运输、航空票价、石化产品、农业原料等大量品类价格大幅上涨；剔除住房的服务通胀回落幅度有限、仍处高位。
多数委员认为中长期通胀预期与 2% 目标保持一致；委员强调稳定长期通胀预期至关重要，美联储需持续锚定市场预期。
委员预判短期通胀维持高位，随关税、能源涨价效应消退、霍尔木兹海峡供应链扰动缓解逐步回落；通胀前景上行风险仍占主导。多数委员担忧大宗商品高价、供应链扰动持续时间超预期；多名委员表示辖区企业反馈成本压力显著，能源、原材料涨价或向终端商品全面传导。
但也有委员提到，企业出于需求与市场份额考量，涨价意愿趋于谨慎。AI 基础设施持续高需求将长期支撑科技产品、电力价格上行；多数委员表示，经济增速持续高于潜在产出（AI 企业投资为核心推手），或将拉长通胀高企周期。
部分委员认为，人工智能普及带来的生产率提升长期将降低生产成本、扩大总供给，进而压制通胀，但该效应存在明显时滞；住房服务通胀持续回落，将形成通缩拖累。
绝大多数委员警示风险：连续数年通胀高于 2%，若物价持续高企，或将重塑市场通胀预期、改变企业定价与薪资谈判行为。委员一致认为通胀前景不确定性极高，需持续跟踪通胀数据与通胀预期变化。
（二）劳动力市场委员表示过去一年失业率稳定，贴近委员预估的长期均衡失业率；2026 年非农新增就业提速，与劳动力供给增速基本匹配。职位空缺、初请失业金、裁员等指标平稳，劳动力市场整体均衡；但求职成功率下滑、部分就业景气调查走弱，反映劳动力市场活力有所下降。
多数委员认为当前劳动力市场并非通胀压力来源，名义薪资增速水平有助于通胀逐步回归 2% 目标。
短期劳动力市场维持稳定，失业率贴近当前水平；部分委员表示，年初对就业恶化的担忧已随最新数据缓解，非农就业强劲或代表劳动力市场动能提升。但地缘冲突、经济前景不确定性可能促使企业缩减招聘、启动裁员；长期看，人工智能或将改变部分行业就业格局。
（三）经济活动尽管不确定性高企，经济活动仍保持稳健扩张，核心支撑为企业强劲投资与居民消费韧性。企业投资集中于 AI 相关支出，资本开支计划持续上调，未见放缓迹象。委员认为，长期来看该类投资将抬升生产率与潜在产出，但生产率提升的时点、幅度存在巨大不确定性，且需求拉动效应会先于供给改善显现。
宽松的整体金融环境支撑需求，高企的美股由强劲企业盈利与 AI 乐观预期驱动。居民消费层面，股市增值、年初退税支撑高收入群体消费；低收入家庭依靠信贷维持开支，汽油、食品涨价带来的生活成本压力更为突出。
委员预计 2026 年剩余时段实际 GDP 持续稳健增长，支撑因素包括 AI 持续投资、居民消费、财政政策托底。尽管经济展现韧性，但中东冲突等地缘因素带来的前景不确定性仍处于高位。
（四）货币政策讨论本次会议全体委员一致同意维持现行联邦基金利率目标区间。委员表示经济活动稳健扩张、劳动力市场稳定；通胀大幅高于 2% 目标，能源等行业供给冲击推升物价。综合最新数据，物价稳定的上行风险仍高，就业最大化的下行风险小幅缓和。
少数委员认为当前有加息理由，但仍支持本次维持利率不变；部分委员判断当前政策立场限制性不足，少数委员认为政策已小幅收紧。
在高不确定性背景下，委员讨论多套经济情景与对应货币政策路径：
乐观情景：通胀压力逐步消散、物价向 2% 回落，届时适宜维持或下调联邦基金利率；偏紧情景：劳动力市场稳定，但 AI 高需求、中东冲突、关税因素令通胀持续高企，届时需进一步收紧货币政策以实现 2% 通胀目标。基于委员判断的基准经济情景，部分委员认为 2026 年末适宜利率处于当前区间或略低于当前水平；另一部分委员认为年末适宜利率高于当前区间。委员一致表示，后续政策调整完全取决于新增经济数据。
多名委员提出，可对 FOMC 会后声明进行重大调整；多数委员支持精简声明篇幅，且不再沿用此前暗示降息倾向的表述。委员集体讨论政策声明调整的市场解读，部分委员表示欢迎全面复盘美联储沟通工具与发布机制。
主席宣布计划设立五支独立专项工作组，全面研讨货币政策实施相关议题。
六、委员会政策决议为落实就业最大化与物价稳定双重使命，全体委员达成共识：
维持联邦基金利率目标区间 3.5%—3.75%；重申美联储维持银行体系充足准备金的政策框架；会后声明删除此前暗示降息倾向的表述；委员会认为失业率小幅波动、经济稳健增长，但通胀显著高于 2% 目标，声明将重申双重使命承诺，重点强调美联储将实现物价稳定。委员会投票授权纽约联邦储备银行，在未收到新指令前，依据以下境内政策指引执行系统公开市场账户操作（于当日 14 时对外发布）：
自 2026 年 6 月 18 日起，联邦公开市场委员会指示公开市场柜台：按需开展公开市场操作，将联邦基金利率维持在 3.5%—3.75% 目标区间；常设隔夜正回购操作，操作利率 3.75%；常设隔夜逆回购操作，报价利率 3.5%，单交易对手单日操作上限 1600 亿美元；必要时增持系统公开市场账户证券，买入短期国债及剩余期限 3 年以内其他国债，维持银行准备金充足；美联储持有国债到期本金全部滚动续作；机构证券到期本金全部再投资于短期国债。会后政策声明（全票 12:0 通过）联邦公开市场委员会投票通过以下声明，于当日 14 时对外发布：
联邦公开市场委员会决定维持联邦基金利率目标区间 3.5% 至 3.75%，以落实美联储双重政策使命。委员会重申维持银行体系充足准备金的政策。
受中东冲突等地缘因素带来的不确定性影响，美国经济活动仍保持稳健扩张，生产率增长与资本投资表现强劲。就业新增规模匹配劳动力供给，失业率基本持平。
通胀仍显著高于委员会 2% 目标，能源等行业供给冲击推升各类商品价格。委员会将全力实现物价稳定。
投票赞成委员：凯文・沃什、约翰・威廉姆斯、迈克尔・巴尔、米歇尔・鲍曼、莉萨・库克、贝丝・哈马克、菲利普・杰斐逊、尼尔・卡什卡里、洛丽・洛根、安娜・保尔森、杰罗姆・鲍威尔、克里斯托弗・沃勒
投票反对委员：无
同步配套决议：美联储理事会全票通过，自 2026 年 6 月 18 日起维持准备金余额利率 3.65%；理事会全票批准一级信贷利率维持 3.75% 不变。
会议确定下次 FOMC 会议时间：2026 年 7 月 28—29 日（周二、周三）。会议于 6 月 17 日上午 10 时 30 分休会。
书面表决事项2026 年 5 月 19 日书面表决，委员会全票核准 2026 年 4 月 28—29 日 FOMC 会议纪要。
参会人员正式委员凯文・沃什（主席）、约翰・威廉姆斯（副主席）、迈克尔・巴尔、米歇尔・鲍曼、莉萨・库克、贝丝・哈马克、菲利普・杰斐逊、尼尔・卡什卡里、洛丽・洛根、安娜・保尔森、杰罗姆・鲍威尔、克里斯托弗・沃勒
候补委员托马斯・巴尔金、玛丽・戴利、奥斯滕・古尔斯比、苏什米塔・舒克拉、谢丽尔・维纳布尔
列席储备银行行长波士顿联储苏珊・柯林斯、圣路易斯联储阿尔贝托・穆萨莱姆、堪萨斯城联储杰弗里・施密德
秘书处与核心经济团队乔希・加林（秘书）、马修・卢克（副秘书）、米歇尔・史密斯（助理秘书）、马克・范德韦德（总法律顾问）、理查德・奥斯特兰德（副总法律顾问）、特雷弗・里夫（首席经济学家）、斯泰西・特夫林、贝丝・安妮・威尔逊（经济学家）；多名副经济学家、高级经济学家、各部门主管、纽约联储公开市场账户经理及副手、信息技术、货币政策、金融稳定、监管、国际金融、消费者事务等部门主管与资深工作人员参会。
注：本文转自华尔街见闻，仅代表作者观点，不代表币看立场，且不构成投资建议。
