资深学者:高效的“央行数字货币”完全是天方夜谭

巴比特(原作者: Apatheticco)    2019-02-12 15:21:17

本文作者为卡托研究所资深学者、美国乔治梅森大学经济学教授Larry White。他也是银行和货币政策方面的专家,是多本经济学著作的作者。

1月份,我有幸参加了瑞士达沃斯区块链经济论坛的“新金融体系:去中心化?”圆桌讨论。圆桌讨论之前是纽约大学斯特恩商学院的Nouriel Roubini教授的演讲。在他的演讲中,Roubini对他所认为的“央行数字货币(CBDC)”进行了清楚的说明。

首先我们要对“央行数字货币”这个术语进行解释和澄清:Roubini和其他经济学家所倡导的“央行数字货币”实际上并不是一种货币。他们的提议是可转账的账户余额,而不是像硬币或纸币那样可以在不需要任何新的分类账入口的情况进行点对点流通的媒介。Roubini本人指出,中央银行没有动力发行一种在点对点交易中匿名或使用假名流通,不通过银行间清算系统而是通过分布式分类账系统验证的数字货币或者代币。

由于可转账账户余额的提议使得“数字货币”这个用词略显不当,我建议我们更准确地称其为“央行零售账户(central bank retail accounts)”或CBRA。

Roubini讨论CBRA的主要内容是,它将允许普通家庭和企业在中央银行的资产负债表上开立支票账户 (目前只有经批准的金融机构和美国财政部才能在联邦储备系统的资产表上拥有账户)。用他的话来说:

“假设你创建了一个央行数字货币。这到底意味着什么呢? ……这是一个中心化的分类账,所有交易都在这里进行。 …… 每个人也会有中央银行账户,因此可以像花旗银行或摩根大通或任何其他商业银行一样连接到中央银行的资产负债表。 ……所以,如果我要给你钱,我可以通过中央银行的资产负债表进行转账……就像银行在银行间系统中所做的那样。”

我暂时先抛开对CBRA的第一个反对意见:如果支票存款(checkable deposit)成为中央银行负债,那么央行提供的可贷资金将不再由竞争激烈的私人银行系统分配,而是由政府分配,这是效率低下且任人唯亲的一种方法。正如Roubini在某一点上所暗示的那样,我将假设美联储将进行批发式的拍卖,以将资金借给商业银行。然后,我们可以只关注支票存款服务。

中央银行成为零售支付服务提供商的情况会怎么样呢?Roubini继续说道:

“这将是一个非常高效的系统。这几乎是无成本的。这样也会很安全。 ……这会减少很多交易成本。 …… 你可以免费与中央银行联系。当然,它将支配个人在私人商业银行中的存款。”

他补充说,央行将提供“更有效、零成本的服务。”经济学家Michael Bordo和Andrew Levin也认为,CBRA将是“几乎无成本的交换媒介”。

但是,这种情况取决于一个明显不合逻辑的推论:中央银行在批发(wholesale)支付方面是高效的,因此它们在零售(retail)支付方面是高效的。

即使主要前提是正确的(将银行间结算系统国有化会提高其效率这一观点也存疑),并不意味着中央银行在零售支付服务方面(即向个人和企业提供可转账的存款账户,并且成本低于商业银行,更不用说他们能以接近零的成本提供这些服务)具有优势。零成本服务简直就是一种天方夜谭。

以满足用户需求的方式管理零售账户是不可能实现零成本的,正如我们在竞争环境中所看到的那样,提供商都有动力去提高成本效益。商业银行在分支机构和ATM上大量投资。它们还雇用柜员、客户服务代表和电话服务人员来处理账户申请(包括身份验证),处理现金和外汇业务,回答客户问题以及解决纠纷等。而中央银行在提供此类消费者服务方面缺乏经验。根据美国劳工统计局(BLS)的数据,2016年存款机构雇用了444,000名柜员和120,700名客户服务代表。与此同时,BLS估计2016年美联储雇用了大约100名柜员和300名客户服务代表。如果我们将一半的商业银行客户服务员工分配到存款收集方,然后保守地乘以0.165,因为2016年12月支票存款是美国银行系统存款总额(M2-M1 +支票存款)的16.5%,我们得到19,915名客户服务代表,他们将专门负责活期存款业务。加上柜员,我们估计有463,915名美国商业银行员工在全国各大银行处理处理零售支付账户业务。

那么,如果美联储接管零售活期存款业务,它将不得不雇用超过40万名员工,以提供与当前银行相同水平的消费者服务。请注意,利润动机以及亏损公司的不断淘汰,促使商业银行不会低效地增加员工。美联储不会面对这样的动机或准则。目前,联邦储备系统拥有约20,000名员工。大概估计,接管零售业务的人数就会增长超过二十倍。即使只增长五倍,也不可能让零售活期存款国有化使得“几乎无成本”的系统能够“免费”提供同等或更好的服务。

当然,并非所有商业银行都会为每个支票账户支付相同的费用。网上银行的成本可能低于实体银行。但网上银行也提供相对较少的服务。客户可以根据自己的喜好进行选择:更高花费享受更多服务,还是较低花费享受少一点的服务。如果中央银行零售账户仅是以线上形式存在以减少开支,它们将无法提供许多客户期望的服务水平。Roubini预测CBRA将“主导(dominate)”所有其他支付选项——所有客户将自愿从商业账户转向中央银行账户——似乎与网上支票账户市场份额相对较小的现实情况不相符。

对于中央银行零售支付“几乎无成本”的说法,我可以做出的最合理的解读是,这些观点适用于保证金存款转账(marginal deposit transfer)的处理。但是当考虑从一个系统切换到另一个系统时,我们需要比较两个系统的总成本。建立和维护账户的边际成本不容忽视。我们现行制度中的保证金存款转账也几乎是无成本的。这并不能消除资本和劳动力消费服务需要吸引和留存支票账户客户的事实。

对于那些尚未准备好(例如由于效率或隐私问题)将零售支付国有化的人,Roubini提出了另一种模式:零售活期存款将留在商业银行,但涉及特殊CBRA存款的交易(可能需要央行资产负债表上资产100%支撑的交易)可以立即结算。像Bordo和Levin一样,这一模式最初的提出者、IMF总裁Christine Lagarde称之为“公私合作伙伴关系(Public-private partnership)。”Lagarde承认,通过消除竞争,全面国有化“可能反而会扼杀创新”,因此最好的制度可能是“金融机构和初创企业能够自由地专注于它们最擅长的事情——客户界面和创新。”

这种形式的“中央银行数字货币”——既不是货币,也不是中央银行发行的——对效率和隐私的威胁较小,前提是消费者可以选择留在商业银行。 美联储CBRA存款必须提供有吸引力的服务组合(没有分支机构,没有ATM,但支付清算快)以吸引消费者。 原则上美联储只能公平竞争,而不是强迫性的竞争。 在这样一个实体不受损益约束的系统中,确保美联储收取的价格——以及它向零售账户持有人支付的利率——完全反映其提供零售服务的成本将是至关重要的,但这很难保证 。

原文:https://www.alt-m.org/2019/02/11/efficient-central-bank-digital-currency-is-a-fantasy/
作者: LARRY WHITE
编译:Apatheticco
稿源(译):巴比特资讯(http://www.8btc.com/‎efficient-central-bank-digital-currency-is-a-fantasy)
版权声明: 作者保留权利。文章为作者独立观点,不代表巴比特立场。
看涨:0
看跌:0
热点快讯
6分钟前
深圳大通:公司在区块链技术应用方面投入累计411.3万元 大通链应用方面尚未产生相关收入
据中国证券报消息,深圳大通实业股份有限公司(000038.SZ)发布关于深圳证券交易所关注函回复的公告。公告显示,截至目前,公司在围绕利用区块链技术方面的投入累计达411.3万元,其中2018年投入391.5万元,2019年一季度投入19.8万元。区块链技术应用,更多的是用以解决行业痛点问题,对于防止数据篡改、虚假流量、广告欺诈以及数据可追溯方面将产生积极作用,目前公司在大通链的应用方面尚未产生相关收入,因其社会效果显著大于经济效益,未来能否盈利尚存在不确定性。
币世界
21分钟前
北京商报:一些利用矿机概念做的非法传销投资骗局层出不穷
据北京商报消息,近日,经调查发现,“二手”比特币矿机遭到抛售。同时,一些利用矿机概念做的非法传销投资骗局层出不穷。在分析人士看来,一些矿机商利用类似传销模式售卖矿机,而投资者所接手的矿机,很难产生实际挖矿收益,最终演变成接力游戏,存在整体模式坍塌的风险。
币世界
26分钟前
法国兴业银行在以太坊发行1.12亿美元债券
据CoinDesk消息,法国金融服务巨头法国兴业银行以证券代币形式向公众发行了价值1.12亿美元的以太坊区块链债券。该银行使用OFH token(债务融资凭证)来代表1亿欧元的担保债券,这种证券由特定资产支持,但仍留在发行者的资产负债表上。
币世界
1小时前
摩根溪首席执行官:未来比特币价格可达到30万至40万美元
据AMBCrypto消息,摩根溪(Morgan Creek)首席执行官兼联合创始人Mark Yusko在接受采访时被问及比特币价格是否可以达到30万至40万美元。对此,他表示比特币“绝对”可以在这个范围内估值,并补充称,比特币可能需要10年甚至更长时间才能达到这个水平。
币世界
1小时前
闪电实验室在比特币主网上推出桌面应用程序
据CoinDesk消息,闪电实验室(Lightning Labs)在比特币区块链上发布了首个桌面应用程序。此前,这款桌面应用程序适用于比特币的测试网,但此次该应用程序首次在比特币主网上运行,这意味着用户可以用它来发送和接收真实的货币。值得注意的是,该应用是“非托管”的,这意味着用户可以控制自己的比特币。
币世界
1小时前
BTC全网算力为39.71EH/s,较昨日上升+14.14%
据Tokenview数据显示,今日BTC全网算力为39.71EH/s,较昨日上升+14.14%,ETH全网算力为150.57TH/s,较昨日上升+2.02%,截止今日2点,比特币全网未确认交易61664笔;以太坊全网未确认交易4215笔。
陀螺财经
2小时前
当前比特币全网未确认交易为57992笔
据BTC.com数据显示,目前比特币全网未确认交易数量为57992笔,全网算力为45.15 EH / s,24小时交易速率为4.29交易/秒,目前全网难度为6.35 T,预测下次难度下调1.32%至6.27 T,距离调整还剩11天15小时。
陀螺财经
2小时前
报告:一些区块链和加密货币初创企业白皮书被过度夸大
据The Daily Hodl消息,新闻媒体Decrypt的一份调查报告揭示了一些可疑的商业行为,即区块链和加密货币相关初创企业白皮书被过度夸大。该行业依赖于白皮书,即探究和解释公司核心产品或服务的权威报告,详细介绍其技术、货币激励和结构框架。投资者和公司经常利用这些报告来衡量成功、建立伙伴关系或做出投资决策。但是,依赖白皮书往往意味着要信任一位执行填充数字指令的雇佣写手,以及其他一些诡计。据报道,一份白皮书作者的收入大概1000美元到5万美元不等。
币世界
2小时前
研究发现以太坊窃贼利用弱私钥偷窃以太坊
据CoinDesk消息,安全咨询公司独立安全评估机构(ISE)进行了一项研究,表明一未知的地址利用弱私钥收集了数万个以太坊,从而盗取了以太坊网络的原生加密货币。这一数额一度接近3.8万ETH,价值约5400万美元。现在,根据这份报告,该“区块链强盗”已拥有44744 ETH,价值610万美元。该地址是在搜索被弱私钥保护的地址时发现的。私钥需要被严密保护,否则可能会受到损害,从而让外部参与者窃取资金。
币世界
3小时前
加密货币借贷初创企业BlockFi总利息收入达到5300万美元
据CoinDesk消息,自上个月以来,加密货币借贷初创企业BlockFi又收集了1800万美元的比特币和以太坊存款,使其总利息收入达到5300万美元。该公司还将比特币的最低存款额从1比特币下调至0.5比特币,并将业务扩展到印度。
币世界
3小时前
日本持牌加密货币交易所Bitgate已更新官网并开始受理新用户注册
据官网公告,日本持牌加密货币交易所Bitgate已于4月23日更新官网并开始受理新用户注册。2018年7月31日前开设的账户不可使用,需重新注册新账户。
币世界
3小时前
币世界24小时行情梳理:BTC突破5600后回落,现在5530附近整理
今日BTC凌晨到早间,持续在5300美元窄幅整理,午间12时左右出现大幅上涨,短时突破5600美元,后小幅回落,目前在5400至5500美元区间内小幅震荡。币安现报5529.31美元,24h涨幅4.33%。 1. 全球数字货币市场总市值现报1848.36亿美元(+4.53%),24小时成交量报511.89亿美元(+16.98%)。 2. 主流币表现如下:ETH暂报171.16美元(+1.87%)、XRP暂报0.3237美元(+0.55%)、BCH暂报298.23美元(+2.93%)、LTC暂报77.42美元(+1.56%)、ETC暂报5.9831美元(+2.17%)、EOS暂报5.2325美元(+1.00%)。 3. 24小时市值前百币种涨幅前三:TOMO(+11.65%)、DGB(+10.40%)、TRUE(+8.98%);市值前百币种跌幅前三:DGD(-9.95%)、WAX(-9.66%)、IOTX(-9.22%)。 4. 24小时资金流入前五个币种:BTC(+1.06亿美元)、EOS(+2140.21万美元)、ETH(+1399.26万美元)、QTUM(+412.97万美元)、XMR(+393.05万美元);24小时资金流出前五个币种:XRP(-964.64万美元)、LTC(-654.52万美元)、BNB(-454.57万美元)、BCH(-447.89万美元)、NEO(-358.98万美元)。 5. 24小时OKEx净流入2.78亿美元,币安净流入2862万美元,火币全球站净流出636.92万美元。 (注:以上涨跌幅皆以24h计算)
币世界
3小时前
BTC多头持仓过高,短期风险剧增
据TokenInsight监测显示目前全球多头持仓超60%,日均资金费率连续两周处于多头付息,且90日波动率创近1年新高,达50%。BCtrend分析师Jeffrey认为,从数据看,BTC市场短期下跌风险剧增,请投资者注意风险。
陀螺财经
4小时前
Matic Network即将开始发售
Binance Launchpad项目Matic Network,将在04月24日16:00--2019年04月26日22:00(香港时间)开始发售,此次发售将以摇号抽签方式进行。 Matic Network运用侧链的链下运算来提供扩展性解决方案, 同时运用Plasma和PoS机制来确保资产安全性,致力于打造安全、快捷、好用的区块链。Matic项目估值仅为两千五百万,流通盘五百万,是迄今为止,各个大交易IEO项目中估值最低的一个。
陀螺财经
4小时前
Coinbase关闭其芝加哥办事处并裁员30人
据Coindesk消息,加密货币交易所Coinbase关闭了一年前开设的芝加哥办事处,裁减了30个工程岗位。Coinbase芝加哥分部名为Coinbase Markets,致力于创建复杂的电子市场技术,比如匹配引擎和加密货币的高频交易。Coinbase表示,一年后,该公司做出了一个艰难的决定,将芝加哥正在进行的匹配引擎工作与旧金山团队正在进行的类似工作合并起来。
币世界
4小时前
麻省理工等九所大学将联合探索在学术记录领域应用区块链等技术
据EducationDive消息,4月23日,九所知名大学宣布将联合探索区块链等新兴技术如何用于为学生提供数字版本的学术记录,记录内容包括徽章、证书、实习及传统学位等。九所大学分别为:代尔夫特理工大学(荷兰)、哈佛进修学院、哈索·普拉特纳研究所(德国)、麻省理工学院、蒙特雷科技大学(墨西哥)、慕尼黑工业大学(德国)、加州大学伯克利分校、加州大学尔湾分校 、多伦多大学(加拿大)。
币世界
4小时前
受总统选举和加密夫妇海上家园事件影响,比特币在泰国交易量激增
据trustnodes消息,过去一周,泰国的比特币交易量增加了4倍,已达到全国历史最高水平,约7000万泰铢(200万美元),明显高于2017年12月的约5000万泰铢(160万美元)。主要原因可能是泰国官方最近对一对加密夫妇的制裁,提高了该国民众对比特币认识。另外一个原因则是泰国最近的总统大选,如果泰国前总理,比特币爱好者他信支持者所在的反对派政党能够占据上风,那么相对富裕且技术先进的曼谷可能会成为相当大的加密中心。
币世界
5小时前
PIEXGO平台4月24日上午10:00主板上线TT(Thundercore)
据官方公告,数字资产交易平台PIEXGO将于4月24日上午10:00开放TT/USDT交易对。PIEXGO早在4月8日已在OTC交易区上线TT,并实现全自动充提。据悉,半个多月以来TT在PIEXGO平台的充值量远超预期,为了更好地顺应与释放交易需求,PIEXGO 决定主板上线TT。Thundercore是一个新的区块链公链平台,与 EVM 兼容并具有1,200+ TPS的吞吐量,亚秒确认时间和低气体成本,可使DApps快速轻松地进行部署和扩展。
币世界
5小时前
Ran NeuNer:这次牛市更多是因为基本面
加密货币分析师和CNBC主持人Ran NeuNer4分钟前发推表示:"这次牛市虽然走的比较谨慎, 但比上一次更振奋人心。上次牛市是建立在炒作和不理性的基础上的,这次不是炒作, 更多的是因为基本面, 也就是更多区块链被现实应用和正在被应用的区块链的市值正在上升到所有区块链前列。"
币世界
5小时前
数字支付平台Alt36宣布完成1000万美元的A轮融资
据PRNewswire消息,4月23日,美国数字支付平台Alt Thirty Six宣布完成1000万美元的A轮融资,由一家私募股权公司领投。据悉,Alt Thirty Six利用区块链技术及加密货币DASH,为药房和大麻企业的资金转移提供便利,以消除了大麻行业对现金的需求。
陀螺财经