受监管的永续期货正式进入美国市场，为国内交易者提供了一种原先仅限于离岸平台的衍生品。
关键要点
• 永续期货允许无到期日的持续投机，现已获得监管批准在国内上市。
• 尽管像Kalshi这样的平台已录得超过10亿美元的交易量，但华尔街大型银行仍对该产品持保留态度。
• 当前市场增长主要由灵活的专有交易公司和零售兴趣驱动，而非大型机构银行的参与。
• 该产品可作为24/7风险管理的潜在工具，但流动性不足及关于合约分类的持续监管争议仍是重大障碍。
什么是永续期货？
永续期货常被称为“perps”，是一种没有标准到期日的衍生合约。与需要交易者将头寸展期至新合约的传统期货不同，永续合约可无限期持有。为确保合约价格与标的资产保持一致，该系统采用定期资金支付机制。根据美国银行估计，全球永续期货市场年交易量超过90万亿美元。
美国市场的新准入
2026年5月29日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了一项具有里程碑意义的命令，批准在注册的美国交易所Kalshi上市比特币永续期货。同时，CFTC向Coinbase提供了无行动救济，允许该交易所将美国客户引导至离岸永续产品。这些行动标志着美国监管机构将价值90万亿美元的全球产业纳入国内监管的战略转变。
市场采用情况
专有交易公司和零售投资者引领了早期的国内采用，显示出强烈的初始需求。Kalshi报告称，其加密货币永续期货在上市首周名义交易量就超过了10亿美元。相反，华尔街大型银行保持谨慎态度，理由包括严格的资本规则和更成熟运营基础设施的需求。这些机构通常需要数年稳定数据和明确的监管指引，才会将大量资产负债表资本投入新资产类别。
关键优势
永续期货为寻求在传统市场关闭时段（如周末）管理风险的公司提供了独特优势。由于传统期货市场在这些时段常暂停交易，交易者历史上缺乏对冲由周六或周日政治决策或政策变动引发的剧烈波动的能力。一个流动的24小时永续市场允许公司持续调整头寸，提供即使在中心化交易所离线时仍持续的价格发现机制。
挑战
永续期货在美国的主要障碍包括周末流动性不足和缺乏能够匹配市场24/7节奏的强大抵押系统。此外，关于这些合约应归类为期货还是互换的监管争议持续存在，这一区分对保证金要求和注册义务具有重大影响。现有交易所如CME也对当前CFTC的做法提出质疑，为平台寻求将这些产品扩展到其他商品和股票市场创造了潜在摩擦。
