Hyperliquid 推出的 USDH 穩定幣，正成為 2025 年最激烈的治理事件之一。不同於其他平台低調發布自己的代幣，Hyperliquid 向行業巨頭如 Paxos、Frax、Agora 和 Native Markets 開放提案，結果形成了一場決定交易所生態未來的激烈競爭。
為什麼 USDH 對 Hyperliquid 很重要？
Hyperliquid 一直依賴像 USDC 這樣的跨鏈資產，這是一個限制。原生穩定幣 USDH 有望改變這一點，成為平台流動性的核心和主要結算貨幣。除了便利性，它還能讓 Hyperliquid 更加獨立和穩定。
誰是 USDH 的主要競爭者？
有四個團隊提交了提案：
Paxos：提供一個符合監管、符合 MiCA 的全球化穩定幣。
Frax Finance：提出一個社群優先的模式，把國庫收益直接回饋給用戶。
Agora：承諾將 100% 收入分給 Hyperliquid 生態，並由傳統金融巨頭支持。
Native Markets：提出與 Stripe 相關的方案，但因可能的利益衝突而引發爭議。
治理流程將如何進行？
最終由驗證者決定。提案將在 2025 年 9 月 10 日截止，9 月 14 日進行驗證者投票。勝出的提案還需透過 gas 拍賣才能上線。這種競爭形式凸顯了 Hyperliquid 對去中心化決策的重視，但關於公平性和中心化的論點仍然存在。
結論
Hyperliquid 的 USDH 競爭不僅僅是一次代幣發行，更是治理考驗。隨著大玩家爭奪影響力，結果將決定 Hyperliquid 的生態走向，並展示去中心化交易所如何在社群聲音與機構參與之間尋找平衡。 9 月中旬的決定，可能會重新定義未來多年的穩定幣競爭。
