隨著聯邦監管機構根據2025年GENIUS法案起草穩定幣規則，銀行與DeFi公司之間的衝突日益加劇。對於正在數位資產領域中摸索的讀者來說，理解監管責任變得至關重要。財政部的規則將決定美國所有獲准發行的支付穩定幣發行商的合規要求。
關鍵要點
• 銀行政策研究所與清算所希望將反洗錢規則擴展至二級市場活動。
• 加密公司Paradigm與Hyperliquid政策中心警告，這將迫使受監管的代幣退出無需許可的DeFi領域。
• DeFi平台指出，領先的穩定幣已使用即時智能合約凍結與黑名單控制。
• 業內觀察家建議，二級市場合規應針對交易促進者而非原始發行商。
銀行團體的立場
銀行政策研究所與清算所希望實施更嚴格的二級市場規則。現有提案未能充分監管DeFi公司、託管機構與交易所。根據2026年6月銀行政策研究所的報告《建於斷層線上》，穩定幣佔非法加密交易量的84%。這一數據使二級市場監管成為當務之急。銀行團體認為發行商缺乏對二級交易的透明度，需要針對最高風險制定靈活的規則，如2026年6月銀行政策研究所新聞稿《更有效的反洗錢制度優先考慮靈活性》所述。
加密行業的反對
Paradigm與Hyperliquid政策中心認為發行商無法監控無需許可的二級市場。在致FinCEN與OFAC的聯名信中，他們警告這些廣泛規則將迫使受監管的美元代幣退出DeFi。讓發行商對二級活動負責與去中心化網絡的技術現實相矛盾。加密行業堅持合規義務應由直接促進這些交易的實體承擔。
現有的鏈上控制
DeFi倡導者指出，二級市場已使用自動化合規工具。dYdX基金會執行長Charles d’Haussy向Decrypt表示，穩定幣轉移通過主智能合約運行。這些合約即時執行凍結與黑名單控制。dYdX基金會的鏈上數據顯示，領先的DeFi平台篩查100%的交易。因此，主要發行商與應用程序保持對代幣流動的主動監管。
實際的執法缺口
將焦點放在主要發行商上忽略了金融犯罪的真正風險。dYdX執行長d’Haussy在Decrypt中表示，真正的挑戰是離岸交易所與非託管錢包。這些實體在FATF旅行規則框架之外運作。Zeus Research分析師Dominick John告訴Decrypt，規則不應懲罰缺乏操作控制的公司。針對不合規的離岸場所解決犯罪問題，同時不損害合規的DeFi基礎設施。
機構的潛在利益
明確的二級市場穩定幣交易規則可能加速機構加密採用。Zeus Research分析師John向Decrypt表示，清晰的監管縮小了傳統金融與加密市場之間的差距。更強的KYC檢查與交易控制增加了合規成本，但建立了機構信任。預計這種信任將釋放更大的機構資金流動。
結論
解決這一緊張局勢需要監管機構定義符合技術現實的明確合規邊界。隨著GENIUS法案實施臨近，FinCEN與OFAC應謹慎制定二級市場規則。義務必須完全由直接控制這些交易的實體承擔。
