强劲非农推高加息预期，瑞银称市场波动或带来配置机会

美国8月非农新增就业16.2万人，远超预期的5.5万人，前两月数据合计上修5.5万人，失业率维持4.1%。数据公布后，市场对美联储9月加息25个基点的预期升至约60%。瑞银也调整政策判断，目前预计美联储将在9月和12月各加息25个基点。

瑞银认为，投资者更应关注美联储“为何加息”，而非单纯判断是否加息。若政策收紧源于经济增长、就业及企业盈利保持强劲，其对风险资产的影响明显不同于“高通胀+弱增长”背景下的被迫加息。目前8月就业数据更接近前一种情况，因此瑞银认为，更鹰派的美联储并未改变其对全球股票的积极判断，市场因利率重新定价出现的波动反而可能提供布局机会。

资产配置方面，瑞银继续看好全球股票，重点关注AI、电力和资源等结构性主题；债券方面，不再建议将短中期债券作为现金替代品锁定收益率，而是关注收益率走高后的中长期优质债券机会。美元短期可能受美联储鹰派政策及美国经济韧性支撑；黄金虽然面临实际利率和美元走强压力，但仍适合作为长期组合对冲和分散化工具。

对加密市场而言，强劲非农及加息预期短期可能通过美债收益率、美元和流动性对BTC等风险资产形成压力，但后续影响同样取决于加息背景。若本周CPI显示通胀仍相对可控，经济韧性有望对风险偏好形成支撑；若CPI继续超预期并强化“高通胀+持续加息”预期，加密市场面临的流动性及估值压力可能进一步上升。因此，本周CPI将成为加密市场下一阶段的重要宏观变量。