Hyperliquid 推出的 USDH 稳定币，正成为 2025 年最激烈的治理事件之一。不同于其他平台低调发布自己的代币，Hyperliquid 向行业巨头如 Paxos、Frax、Agora 和 Native Markets 开放提案，结果形成了一场决定交易所生态未来的激烈竞争。
为什么 USDH 对 Hyperliquid 很重要？
Hyperliquid 一直依赖像 USDC 这样的跨链资产，这是一个限制。原生稳定币 USDH 有望改变这一点，成为平台流动性的核心和主要结算货币。除了便利性，它还能让 Hyperliquid 更加独立和稳定。
谁是 USDH 的主要竞争者？
有四个团队提交了提案：
Paxos：提供一个符合监管、符合 MiCA 的全球化稳定币。
Frax Finance：提出一个社区优先的模式，把国库收益直接返还给用户。
Agora：承诺将 100% 收入分给 Hyperliquid 生态，并由传统金融巨头支持。
Native Markets：提出与 Stripe 相关的方案，但因可能的利益冲突而引发争议。
治理流程将如何进行？
最终由验证者决定。提案将在 2025 年 9 月 10 日截止，9 月 14 日进行验证者投票。胜出的提案还需通过 gas 拍卖才能上线。这种竞争形式凸显了 Hyperliquid 对去中心化决策的重视，但关于公平性和中心化的争论依然存在。
结论
Hyperliquid 的 USDH 竞争不仅仅是一次代币发行，更是一次治理考验。随着大玩家争夺影响力，结果将决定 Hyperliquid 的生态走向，并展示去中心化交易所如何在社区声音与机构参与之间寻找平衡。9 月中旬的决定，可能会重新定义未来多年的稳定币竞争。
