即便在2022年中期加密货币危机之后，像 Uniswap 和 Curve 这样的去中心化金融（DeFi）技术仍锁定了约400亿美元的总价值（TVL）。但如果你存入流动性池的代币价值发生变化，会发生什么？你可能会遭受“无常损失”。那么，什么是无常损失？
什么是无常损失？
当你投入流动性池的资产价格发生变化时，就会产生无常损失。在流动性池中，用户通常需要按一定比例提供两种资产，当其中一种资产的价格波动大于另一种时，就容易发生无常损失。比如在 Uniswap 的一个 DAI/ETH 50/50 流动性池中，DAI 的价值固定为1美元，而 ETH 的价格波动较大，这种组合就可能带来无常损失的风险。
为降低无常损失的风险，流动性池常使用价格波动较小的资产，例如稳定币或价值相关性较高的资产组合。此外，还可以使用非对称或多资产池等方式进一步降低风险。
无常损失是如何发生的？
假设你向 Uniswap 的一个流动性池提供了价值1万美元的20 ETH 和价值1万美元的10,000 DAI。随后，ETH 的价格在第三方交易所（如 Coinbase）上涨至每枚550美元。根据自动做市商（AMM）的定价逻辑，Uniswap 上 ETH 的价格也会调整至550美元，导致池中 ETH 数量减少，DAI 数量增加。套利者会从池中买入较便宜的 ETH 并在外部市场出售，从而获利。
由于你提供的 ETH 被自动转换为更多的 DAI，当你取出资金时，你的总资产价值将低于单纯持有 ETH 时的价值。比如说，仅因价格变动而造成的差额为23美元的“无常损失”。当然，这一损失可以部分通过交易过程中获得的手续费收入抵消。
如何避免无常损失？
最简单的方法就是使用价格稳定的资产，如稳定币。以 Curve 为例，它主要提供如 USDC 与 DAI 等稳定币之间的交易，或像 wBTC 与 sBTC 等同类资产的交易对，这些组合由于价格变动微小，基本不会产生无常损失。
另一个方法是调整资产配置比例。比如 Balancer 不采用传统的50/50配比，而是允许 80/20 等可变权重，从而让用户在降低无常损失风险的同时保持对某一资产的高敞口。权重越高的一方，在价格变化时承担的损失就越小。
此外，也有一些创新机制。例如，Bancor 通过引用预言机价格调整权重来抑制无常损失，甚至能完全消除它；Tokemak 则引入单边流动性池，由协议原生代币承担无常损失的风险，换取手续费和奖励。
总结
什么是无常损失？它是指你投入流动性池的资产价格发生变动时所遭遇的损失。幸运的是，大多数流动性池的手续费收入足以弥补这类损失，一些协议也采用了创新机制来减轻风险。不过，如果你想使用 DeFi 协议，理解“无常损失”的概念是十分必要的。
