美国加密货币股权市场正在超越比特币ETF的主导地位，资金正转向与收益生成相关的结构。以太坊国库公司在这一转变中日益占据核心地位，其基于质押的营收模式与比特币价格驱动的敞口形成鲜明对比。
以太坊国库公司进入市场
以太坊国库公司正成为持有ETH资产负债表并通过质押产生收益的上市公司。Bimine Immersion Technologies（BMNR）在这一类别中脱颖而出，围绕大规模ETH积累和持续收入流进行定位。
ETH质押成为核心收益驱动力
ETH质押已成为专注于以太坊的国库公司的关键收入机制，因为它能持续产生基于网络的奖励。据报道，BMNR通过质押每年产生约1.96亿美元的经常性收入，现金流成为其模式的显著特征。
为何资本正超越比特币ETF
从仅投资比特币ETF转向与收益挂钩的结构，是由对收益而非纯粹价格跟踪的需求驱动的。虽然像IBIT和ETHA这样的产品反映了基础资产的表现，但以太坊国库公司引入了与网络参与相关的额外收入层。
BMNR成为ETH敞口的参考点
BMNR已积累了约480万ETH，占全球供应量的近4%，使其成为最重要的专注于以太坊的国库实体之一。其积累策略与质押收入的结合，使其与MicroStrategy等比特币国库模式区别开来。
市场结构正在超越ETF敞口
更广泛的加密股票生态系统现在反映了被动ETF跟踪和主动产生收益的股权敞口之间的分化。以太坊国库公司越来越多地被纳入寻求传统比特币相关工具替代品的机构投资组合中。
结论
以太坊国库公司通过引入基于质押的收入模式，正在重塑上市市场中加密货币敞口的结构。这一发展正在加速从比特币ETF集中化转向以太坊相关收益策略的更广泛转变。
