随着联邦监管机构根据2025年GENIUS法案起草稳定币规则，银行与DeFi公司之间的冲突日益加剧。对于在数字资产领域探索的读者而言，理解监管责任变得至关重要。美国财政部制定的规则将决定所有获准支付稳定币发行机构的合规要求。
核心要点
• 银行政策研究所与清算所希望反洗钱规则覆盖二级市场活动
• 加密公司Paradigm和Hyperliquid政策中心警告称，这将迫使受监管代币退出无需许可的DeFi领域
• DeFi平台指出，主流稳定币已采用实时智能合约冻结和黑名单控制机制
• 行业观察人士建议二级市场合规应针对交易促成方而非原始发行方
银行业团体立场
银行政策研究所与清算所要求更严格的二级市场监管。现行提案未能充分监管DeFi公司、托管机构和交易所。根据银行政策研究所2026年6月发布的《建立在断层线上》报告，稳定币占非法加密交易量的84%。该数据使二级市场监管成为当务之急。银行业团体认为发行方缺乏对二级交易的可见性，需要针对最高风险制定灵活规则，正如银行政策研究所在2026年6月新闻稿《更有效的反洗钱制度优先考虑灵活性》中详述。
加密行业反弹
Paradigm和Hyperliquid政策中心认为发行方无法监控无需许可的二级市场。在致金融犯罪执法网络和外国资产控制办公室的联名信中，他们警告这些宽泛规则将迫使受监管的美元代币退出DeFi领域。让发行方对二级活动担责与去中心化网络的技术现实相矛盾。加密行业坚持合规义务必须由直接促成交易的实体承担。
现有链上控制措施
DeFi倡导者指出二级市场已采用自动化合规工具。dYdX基金会CEO Charles d'Haussy向Decrypt表示，稳定币转账通过主智能合约运行。这些合约实时执行冻结和黑名单控制。dYdX基金会的链上数据显示，主流DeFi平台对100%的交易进行筛查。因此，原始发行方和应用保持着对代币流动的主动监督。
实际执法缺口
聚焦原始发行方忽视了金融犯罪的真实风险。dYdX CEO d'Haussy在Decrypt采访中指出，真正挑战在于离岸交易所和非托管钱包。这些实体游离于FATF旅行规则框架之外。Zeus Research分析师Dominick John向Decrypt表示，规则不应惩罚缺乏操作控制权的公司。针对不合规的离岸场所既能打击犯罪，又不会损害合规的DeFi基础设施。
机构机遇
明确的二级市场稳定币交易规则可能加速机构加密采用。Zeus Research分析师John告诉Decrypt，清晰的监管能缩小传统金融与加密市场间的差距。更强的KYC检查和交易控制虽增加合规成本，但能建立机构信任。预计这种信任将释放更大规模的机构资金流。
结论
解决这一矛盾需要监管机构根据技术现实划定明确的合规边界。随着GENIUS法案实施临近，金融犯罪执法网络和外国资产控制办公室应谨慎制定二级市场规则。义务必须完全由直接控制相关交易的实体承担。
