黄金杀疯了。开年不到一个月，各路资金疯狂抢筹，金价频刷历史新高。
在这场贵金属的狂欢盛宴中，一个「隐形大庄家」意外闯入视野，稳定币巨头 Tether 已悄然手握 140 吨黄金储备。
手握 140 吨黄金，要做全球最大黄金央行「家里有矿」的 Tether，正在成为黄金市场的大庄家。
「我们很快就会成为世界上可以说是最大的『黄金央行』之一。」Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 近日在接受彭博社采访时，毫不掩饰自己的野心。
这并非空谈。截至目前，Tether 已累计囤积约 140 吨实物黄金，按现价计算价值约 230 亿美元。通常，Tether 会直接从瑞士精炼厂及全球头部金融机构购买，大额金属订单往往需要数月才能交付。到货后的黄金被存放在瑞士一处冷战时期建造的核掩体中，多层厚重钢门层层防护，而瑞士有着全球首屈一指的保密体系。
在规模上，Tether 已成为银行体系和国家之外，全球最大的已知实物黄金持有者，跻身全球前 30 大黄金持有者行列，持仓规模超过希腊、卡塔尔、澳大利亚等多个国家。
尽管 Tether 早在多年前便开始布局黄金资产，但真正大规模进场发生在 2025 年。仅去年一年，Tether 就买入超过 70 吨黄金，成为今年全球黄金的前三大买家。采购规模不仅超过除波兰央行外的几乎所有单一央行，也超过了不少大型黄金 ETF。
可以说今年的金价上涨，Tether 也是重要推手。
据 Ardoino 透露，目前 Tether 的黄金采购速度约为每周 1 至 2 吨，并计划在未来几个月内维持这一节奏，「也许会放缓，但我们会按季度评估黄金需求」。
但 Tether 的野心并不止于囤金。在彭博社的采访中，Ardoino 表示，Tether 正在评估市场及潜在交易策略，计划通过主动交易黄金储备捕捉套利机会。同时，公司正着手打造「世界上最好的黄金交易大厅」，目标是建立稳定、长期的黄金获取渠道，并与摩根大通、汇丰银行等主导全球贵金属市场的大型银行展开竞争。
为此，Tether 在去年高调引入两名重量级交易老将，前汇丰银行全球金属交易主管 Vincent Domien，以及欧洲、中东和非洲地区贵金属采购主管 Mathew O』Neill，专门负责拓展其黄金业务版图。
在产业链上游，Tether 也开始用钞能力占位。Tether 已先后入股多家加拿大中型黄金矿业特许权公司，包括 Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties 以及 Gold Royalty 等，通过权益投资，锁定未来产能与分成。
在金融产品层面，Tether 早在 2020 年便推出黄金挂钩稳定币 Tether Gold（XAU₮）。截至去年底，该代币由 16.2 吨实物黄金提供支持。不久前，Tether 还推出了 XAU₮的新计价单位 Scudo，每 1 Scudo 代表千分之一金衡盎司黄金，旨在让黄金成为更易于使用的支付方式。
CoinGecko 数据显示，截至 1 月 28 日，XAU₮的流通市值已达 27 亿美元，过去一年增长了约 91.3%，在代币化黄金赛道中占据 49.5% 的市场份额，稳居第一。
从实物囤金、到产业链布局，再到金融产品创新，这位黄金爱好者的大手笔投入，甚至让传统大宗商品圈人士直呼「看不懂」，有人将 Tether 形容为「遇到过最奇怪的公司」。
但现在，随着金价不断刷新历史高点，Tether 的这场押注正获得惊人的回报。
年赚 150 亿美元，打造资本弹药库Tether 疯狂囤积黄金的底气，来自一台高速运转的「印钞机」。
根据 Fortune 报道，Tether 在 2025 年创造了约 150 亿美元的净利润，较前一年的 130 亿美元显著增长。而支撑这百亿利润的全球员工仅约 200 人。粗略计算，人均利润高达 7500 万美元，如此高的人均效率令传统金融巨头望尘莫及。
而这套盈利能力的核心，来自其稳定币业务沉淀的资金池。
如今，Tether 发行的美元稳定币 USDT，已是全球使用最广泛的稳定币，用户数突破 5 亿。CoinGecko 数据显示，截至 2026 年 1 月 28 日，Tether 发行的美元稳定币 USDT 流通量接近 1870 亿美元，稳居稳定币赛道首位。交易活跃度同样领先，Artemis Analytics 数据显示，2025 年稳定币总交易量增长 72% 至 33 万亿美元，其中 USDT 贡献了 13.3 万亿美元，占比超过 33%。
在此基础上，Tether 正通过合规化进一步扩大资金沉淀规模。
1 月 27 日，Tether 正式推出受美国联邦监管的稳定币 USAT，由美国首家受联邦监管的稳定币发行方 Anchorage Digital Bank 发行，Cantor Fitzgerald 担任指定的储备托管人及首选一级交易商，前白宫顾问 Bo Hines 出任 CEO。这被视为 Tether 全面进军美国本土市场的关键一步。
与此同时，Tether 借助对 Rumble 等内容平台的投资，试图将 USAT 业务融入至流量生态中，从而快速触达 1 亿美国用户，并设定了五年内市值 1 万亿美元的目标。若进展顺利，US AT 可能成为 USDC 在美国市场首个真正意义上的竞争对手。
在获得几乎零成本的负债端后，Tether 通过配置高流动性、低风险资产，轻松套取息差。
其中，美债利息是 Tether 的核心收益来源。在高利率周期中，美债利息直接放大 Tether 的盈利能力。目前，Tether 持有的美国国债规模约 1350 亿美元，已超过韩国等主权国家，成为全球第 17 大美国国债持有者。
同时，Tether 也是比特币的超级玩家。自 2023 年开始，Tether 将高达 15% 的月度净利润用于定投比特币。目前持仓已超过 9.6 万枚，成为全球最大比特币机构持有者之一，平均成本约 5.1 万美元，远低于当前市场价格。围绕着比特币生态，Tether 还自建矿场、投资矿业公司、布局 DAT（加密财库），不断扩大产业影响力，也一度在海外传出「BTC 隐形操盘手」的阴谋论。
此外，为了撬动更多潜在收益，Tether 过去几年开启了大撒币模式，投资触角延伸至卫星通信、AI 数据中心、农业、电信和媒体等领域。
由此，一个横跨传统金融和加密世界的套利机器已逐渐成型，并源源不断为 Tether 输送着资本弹药，成为其大举下注的筹码。
