编者按：随着《Clarity 法案》草案流出，稳定币「收益模式」首次被明确纳入约束范围。这意味着，交易平台无法再向用户提供 USDC 等稳定币持仓收益，其作为「类存款替代」的吸引力将被直接削弱。
这一变化，迅速传导至市场定价。3 月 25 日，Circle（CRCL）收跌 20.1%。，盘中一度下跌 22%，为历史最大单日跌幅，并领跌一众加密相关股票。
此前，受《Genius 法案》预期推动、Circle 股价一度大涨。如今，却因《Clarity 法案》引发回调。Circle 的走势，本质上是稳定币商业模式与监管边界之间的一次正面碰撞。
以下为原文：
Key Takeaways·Circle Internet Group Inc. 周二股价创下历史最大跌幅，市场正重新评估稳定币监管潜在变化以及行业竞争加剧的影响。
·此次下跌发生在投资者消化美国拟议立法影响之际，其中包括《Clarity 法案》。该法案可能禁止交易平台向持有 USDC 等稳定币的用户提供收益奖励。
·此前，受市场对美国《Genius 法案》（稳定币相关立法）的预期推动，Circle 股价一度较其 IPO 价格上涨高达 750%。但随着预期回落，其股价已较峰值下跌超过 60%。
Circle Internet Group Inc.（USDC 稳定币的发行方）周二股价创下历史最大跌幅，投资者正重新评估稳定币监管变化及行业竞争加剧带来的影响。
该股盘中一度下跌 22%，为历史最大单日跌幅，并领跌一众加密相关股票。Coinbase Global Inc. 一度下跌 11%，MARA Holdings Inc.、Bullish、Galaxy Digital Holdings Ltd. 以及 Robinhood Markets Inc. 亦同步走低。比特币一度下跌 2.8%，至约 68,900 美元，跌破交易员此前关注的 70,000 美元短期支撑位。
Circle 股价的下跌，正值市场消化美国拟议立法对稳定币经济模型可能带来的冲击。据知情人士透露，《Clarity 法案》的草案条款可能会限制类似 Coinbase 的交易平台向持有 USDC 等稳定币的用户提供收益奖励（USDC 为 Circle 发行、与美元挂钩的稳定币）。
《Clarity 法案》旨在为加密资产及其他代币建立一套全面的监管框架。但该法案推进缓慢，主要原因在于加密行业与银行业之间的分歧——核心争议在于稳定币是否应当像银行存款一样提供类似利息的收益。
分析人士指出，目前在华盛顿流传的修订版本，可能削弱用户持有稳定币而非银行存款的激励。
Needham & Co. 分析师 John Todaro 表示：「我们认为，今天的市场反应几乎完全是由最新披露的 Clarity 法案条款所驱动。」其所在机构预计，如果该草案最终落地，将直接限制 Coinbase 当前向部分用户提供的约 3.5% 的 USDC 持仓收益。
与此同时，稳定币发行方之间的竞争也再度升温。周二，Tether 表示已与一家「四大」会计师事务所达成正式协议，将完成其首次全面审计。Monness, Crespi, Hardt & Co. 高级股票研究分析师 Gus Gala 认为，这一举动或暗示这家总部位于萨尔瓦多的公司正准备进入美国市场，引发市场高度关注。「相比之下，这才是今天更直接冲击股价的因素，」他说。
回顾过去，Circle 股价曾因市场对美国《Genius 法案》（稳定币相关立法）的预期而大幅上涨，去年一度较 IPO 价格上涨高达 750%。但随着加密市场回调、行业竞争加剧以及《Clarity 法案》在华盛顿推进受阻，这种乐观情绪迅速降温。目前，Circle 股价已较高点回落超过 60%。
