全球市场速递｜停战窗口开启，全球市场进入“战后修复+结构分化”阶段

一、能源与大宗商品
• 原油市场波动加剧：俄罗斯油价一度创13年新高，OPEC产量录得数十年来最大降幅，供给端持续偏紧
• 地缘扰动仍在但出现缓和信号：美伊达成停火后欧洲天然气价格一度大跌20%，但炼油能力受损限制能源价格回落空间
• 全球供应链仍不稳定：法国近两成加油站断供，印度时隔七年重启伊朗原油进口
• 资源品分化明显：黄金预期被下调但央行持续增持，铜库存大幅回升，铝供应再受袭扰
影响：能源价格短期或高位震荡、波动加剧，供给冲击正从“原油”向“炼化与终端”传导，通胀粘性增强。

二、外汇与货币政策
• 美联储陷入两难：官员直言伊朗冲突带来“滞胀冲击”，既推高通胀又压制增长
• 欧洲经济明显转弱：需求八个月来首次下降，多国下调增长预期，央行仍保留加息选项
• 亚洲货币承压：印尼持续干预汇市、外储下降，印度维持利率不变以稳定经济
• 就业数据尚稳：美国就业维持温和增长，为政策提供一定缓冲空间
影响：全球进入“滞胀交易”阶段，央行政策空间受限，汇率市场波动加剧。

三、债券市场动向
• 美债需求边际转弱：日本投资者减持规模创近年新高
• 新兴市场机会显现：贝莱德认为美元债具备吸引力
• 中国政策持续发力：地方债发行加速，资金面宽松支撑中短端债券走强
• 企业融资活跃：大型债务融资与提前兑付并存，信用环境分化
影响：全球债市呈现“分化格局”，避险与收益配置需求并存，新兴市场与短端资产更受青睐。

四、机构与投行观点
• 高盛：科技股估值回落或提供布局机会
• 瑞银：下调美股目标位，风险偏好趋于谨慎
• 道明证券、法兴银行：美元上涨动能或难持续，倾向区间震荡
• EIA与阿布扎比第一银行：油价上行或更具结构性，通胀压力长期化
• 三菱日联：美元温和走强背后反映经济隐忧
影响：市场对“高油价+弱增长”共识进一步强化，风险资产与避险资产分化加剧。

五、关键市场主线总结
• 主线一：供给收缩+炼化受损→能源价格高位震荡
• 主线二：滞胀压力显现→央行政策受限
• 主线三：资金分化→债市与避险资产吸引力上升
整体影响：全球市场逐步进入“滞胀深化”阶段，资产配置更偏防御，波动率与结构性分化持续上升。