Empty Set Dollar (ESD) adalah stablecoin terdesentralisasi yang menggunakan pendekatan algoritmik untuk mempertahankan stabilitas harga di sekitar target $1 dengan mengandalkan model seigniorage.
ESD memiliki beberapa fitur unik:
Terdesentralisasi: ESD memiliki tata kelola yang sepenuhnya terdesentralisasi di blockchain. Setiap perubahan atau peningkatan pada protokol harus diputuskan melalui pemungutan suara oleh komunitas pemegang token.
Komposabel: Protokolnya berpusat pada token ERC-20: ESD. Ini memungkinkannya untuk bekerja di seluruh ekosistem DeFi dan bertindak sebagai token tata kelola untuk protokol tersebut.
Penstabilan Mandiri: Pemanfaatan oracle harga di blockchain (Uniswap V2)
Penyesuaian Pasokan Sukarela: Ekspansi dan kontraksi pasokan ESD didorong oleh insentif dan bersifat sukarela
Bagaimana cara kerja ESD?
Mekanisme harga ESD menggunakan model seigniorage. Artinya, jika pasar membutuhkan lebih banyak ESD yaitu ketika harga ESD naik di atas $1, lebih banyak koin ESD akan dicetak untuk memenuhi permintaan tersebut dan menurunkan harga kembali ke $1. Pasokan uang tambahan yang dicetak itu kemudian didistribusikan terlebih dahulu kepada pemegang kupon sebelum pemegang ESD yang memilih untuk mengunci ESD mereka.
Jika permintaan pasar tertinggal dari pasokan, harga ESD mungkin turun di bawah $1. Jadi, kontraksi pasokan diperlukan untuk mendorong harga. Selama fase kontraksi ini, sistem penebusan kupon mulai berlaku, di mana pengguna dapat membeli kupon ini dengan koin ESD sebagai imbalan atas premi (yaitu menerima lebih banyak koin ESD) hanya ketika harga ESD kembali ke $1. Pada dasarnya, pengguna setuju untuk membakar ESD mereka sebagai imbalan atas kupon yang dapat ditebus nanti - mengurangi pasokan ESD hingga harga kembali naik ke $1. Namun, kupon harus ditebus dalam 90 epoch (30 hari), yang membawa risiko signifikan jika harga ESD tidak kembali ke $1 karena kupon akan menjadi tidak berlaku setelah 90 epoch tanpa penebusan.
Protokol ini mengandalkan 'sistem sukarela' yang sangat bergantung pada mekanisme insentifnya. Ini menimbulkan risiko bagi mata uang tersebut jika pengguna memutuskan untuk mengabaikan insentif kupon dan tidak lagi berpartisipasi dalam sistem, kemampuan protokol untuk mempertahankan patokannya di $1 akan langsung terhambat.
Perlu dicatat bahwa harga ESD per Januari 2021 adalah $0,285, yang turun lebih dari 70% dari patokan yang seharusnya. Ini mungkin menunjukkan bahwa mekanisme kupon dan insentif yang menjadi dasar ESD mungkin mulai kehilangan efektivitasnya.
Mengapa proyek ini dimulai?
ESD dibuat untuk menyelesaikan masalah inti yang dihadapi oleh pendahulunya. Stablecoin berbasis agunan tidak efisien secara modal dan membawa risiko aset agunan yang mendasarinya, yang bertentangan dengan ide 'desentralisasi'. Stablecoin ini juga menghadapi pasokan yang terbatas, karena total pasokan dibatasi secara ketat kurang dari aset cadangan yang tersedia di blockchain. Konstruksi ESD yang didasarkan pada banyak iterasi menawarkan stablecoin dengan pasokan elastis yang tidak terikat oleh batasan ini.
Bagaimana ESD berbeda dari Stablecoin lainnya?
Protokol ESD dirancang dengan mengambil elemen dari banyak protokol yang sudah ada sebelumnya untuk menghasilkan protokol yang seimbang yang bertujuan untuk mengurangi masalah inti dari desain protokol lainnya.
ESD secara langsung mengatasi risiko sentralisasi USDC, USDT, TUSD dan berusaha menghindari 'spiral kematian' yang dihadapi oleh token rebase seperti AMPL dan BASED. Ketika rebase negatif terjadi pada token rebase karena harganya lebih rendah dari $1, jumlah token rebase yang dimiliki juga akan berkurang, memicu kepanikan di antara pengguna. Ini akan semakin memperparah penjualan, memulai spiral ke bawah yang ganas.
Perlu juga dicatat bahwa ESD memiliki fork bernama Dynamic Set Dollar. Mereka berbeda dalam beberapa hal, seperti durasi epoch dan masa kedaluwarsa kupon mereka.
