互聯網集團Circle的目標價被Needham公司從190美元下調至130美元，但該公司維持買入評級。這一調整反映了對利率下降的預期以及近期加密貨幣疲軟對USDC供應增長的影響。此決定突顯了宏觀經濟政策如何影響穩定幣經濟。
目標價下調的原因是什麼？
Needham指出了兩個關鍵壓力：預期的利率下降和近期加密貨幣的下跌。由於Circle的收入來自支持USDC的儲備金，利率下降可能壓縮基於收益的收入。在加密貨幣環境較弱的情況下，USDC供應增長放緩也可能影響短期表現。
Circle的股票交易價為83.14美元，較其52週高點298.99美元下跌了72%，過去六個月下跌了36%。
Circle的基本面有多強？
在運營方面，Circle報告了穩健的增長。過去十二個月的收入增長了64%，而2025年第四季度的每股收益達到0.43美元，超過了0.35美元的預期。第四季度收入同比增長77%，達到7.7億美元。
USDC餘額達到創紀錄水平，市值在2025年同比增長72%，達到753億美元。然而，毛利率仍然相對較低，為8.67%，反映了穩定幣業務模型中的結構性成本動態。
Circle的增長驅動力是什麼？
Needham強調了兩個區塊鏈垂直領域：
- 使用鏈上交易和微支付的代理AI應用
- 現實世界資產的代幣化
Circle的Arc layer-1區塊鏈也可能擴展到穩定幣之外，潛在地增強網絡效應和資產發行能力。
其他分析師持有不同的觀點。摩根士丹利在強勁的收益報告後提高了其目標價，而H.C. Wainwright則維持中性評級，理由是USDC市值的持續增長和美聯儲政策的明確性。
結論
Needham下調目標價反映了對利率的敏感性，而非Circle核心業務的惡化。收入增長、USDC採用的擴大以及區塊鏈創新仍然是核心優勢。然而，公司的估值前景密切依賴於儲備收益、美聯儲政策以及更廣泛的加密貨幣環境。
