美國加密貨幣股權市場正超越比特幣ETF的主導地位，資金正轉向與收益生成相關的結構。以太坊國庫公司在這一轉變中日益成為核心，這是由基於質押的收入模式所推動，與比特幣價格驅動的曝險形成對比。
以太坊國庫公司進入市場
以太坊國庫公司正以上市公司的形式崛起，這些公司在資產負債表上持有ETH，同時產生質押收入。Bitmine Immersion Technologies（BMNR）在這一類別中脫穎而出，定位於大規模ETH積累與經常性收入流的結合。
ETH質押成為核心收益驅動因素
ETH質押已成為專注於以太坊的國庫公司的關鍵收入機制，因為它產生基於網路的持續獎勵。據報導，BMNR通過質押每年產生約1.96億美元的經常性收入，使現金流成為其模式的定義性特徵。
為何資金正超越比特幣ETF
從僅限比特幣ETF的曝險轉變，是由對與收益掛鉤的結構的需求所驅動，而非純粹的價格追蹤。雖然如IBIT和ETHA等產品反映了基礎資產的表現，但以太坊國庫公司引入了與網路參與相關的額外收入層。
BMNR成為ETH曝險的參考點
BMNR已積累約480萬ETH，佔全球供應量的近4%，使其成為最重要的專注於以太坊的國庫實體之一。其積累策略與質押收入的結合，使其與MicroStrategy等比特幣國庫模式區分開來。
市場結構正擴展至ETF曝險之外
更廣泛的加密股票生態系統現在反映了被動ETF追蹤與主動產生收益的股權曝險之間的分裂。以太坊國庫公司越來越多地被定位於尋求傳統比特幣相關工具替代品的機構投資組合中。
結論
以太坊國庫公司通過引入基於質押的收入模式，正在重塑上市市場中加密曝險的結構。這一發展正在加速從比特幣ETF集中度向以太坊相關收益策略的更廣泛轉變。
