美联储资产负债表是一份财务报表，展示了美国中央银行——美联储——所拥有的资产和承担的负债。美联储资产负债表之所以重要，是因为它能帮助人们了解货币政策是如何执行的，以及这些政策如何影响整体经济。
什么是美联储资产负债表？
美联储的资产负债表主要分为两部分：资产和负债。
在资产一侧，美联储主要持有：
美国国债
抵押贷款支持证券（MBS）
向金融机构提供的贷款和流动性工具
在负债一侧，美联储主要包括：
流通中的现金
商业银行存放在美联储的准备金
其他存款和负债
随着美联储执行货币政策，这些项目的规模和结构会不断变化。
美联储资产负债表如何影响经济？
美联储通过资产负债表操作来影响经济。
当美联储购买资产（如美国国债）时，会向金融体系注入资金。这会增加市场流动性，对利率形成下行压力，并支持借贷、投资和经济增长。
当美联储让资产到期但不再续买，或出售资产时，就会从金融体系中回收资金。这会减少流动性，对利率形成上行压力，并可能放慢经济活动。
这些资产负债表操作与利率政策一起，共同影响金融条件。
金融危机以来的美联储资产负债表
2008年全球金融危机之后，美联储大幅扩大了资产负债表，通过大规模购买资产来稳定金融体系并支持经济复苏。
危机前，美联储资产负债表规模不到 1万亿美元。到2014年，由于多轮资产购买，其规模已扩大至 4万多亿美元。
在新冠疫情期间，美联储采取了更加有力的措施来稳定市场和支持经济。到2022年，美联储资产负债表接近 9万亿美元，创下历史最高水平。
美联储资产负债表的正常化
美联储曾在 2017年至2019年 期间尝试缩减资产负债表，但由于经济和市场因素，这一过程提前结束。
随着通胀在 2022年 明显上升，美联储重新启动资产负债表缩减，也被称为“量化紧缩”。这一过程主要是让证券自然到期，而不再进行再投资，从而逐步缩小资产负债表规模。
截至 2024–2025年，美联储资产负债表已从高点下降，但仍在 7万亿至7.5万亿美元 左右，远高于疫情前水平。
美联储资产负债表对经济的影响
美联储资产负债表对经济的影响较为复杂，学界对此存在不同看法。
一些经济学家认为，资产负债表的扩张帮助稳定了金融市场、支持了就业，并避免了更严重的经济衰退。另一些人则认为，长期扩张推高了资产价格，加大了不平等，并带来了潜在的金融风险。
当前，政策制定者需要在降低通胀、支持经济增长和维护金融稳定之间取得平衡，同时逐步缩减规模异常庞大的资产负债表。
结论
美联储资产负债表是管理美国经济的重要工具。通过购买和减少资产，美联储影响着市场流动性、利率水平、金融市场以及整体经济活动。
尽管近年来资产负债表已开始收缩，但其规模仍处于历史高位，在货币政策中的作用依然十分重要。理解美联储资产负债表的运作方式，有助于解释利率、通胀以及整体经济状况的变化。
