上个月初，尽管黄金、白银及美股持续创新高，比特币价格却表现疲弱，多次未能突破 9 万美元，并最终回落至 7.5 万美元。
市场当时将下跌归因于避险资金流动、ETF资金波动及需求疲软，但部分分析师指出，真正的信号早已体现在交易所订单簿中。
Material Indicators 联合创始人 Keith Alan 表示，订单簿数据显示 9 万美元下方持续存在卖方流动性，不断抑制上涨空间。其 FireCharts 工具显示，现货价格上方反复出现大额卖单，使价格长期被压制在区间下沿。
他将这一行为称为“流动性羊群效应”：大型参与者通过挂出显眼的卖单制造心理压力，抑制买盘情绪，从而在更低价位悄然吸筹。这类策略通常出现在期权到期前，以将价格控制在有利区间。
与此同时，85,000–87,500 美元 区间形成密集买单，短期内支撑价格。但当该支撑被跌破后，由于流动性不足，波动被放大，抛售迅速加剧，价格下探至 74,000–76,000 美元。
Alan 此前警告，若月收盘价跌破 87,500 美元（2026 年开盘价），将构成关键技术性破位，标志市场进入“Bearadise”（信心衰退与下行加速阶段）。
总体而言，比特币此前被长期压制在 9 万美元以下，并非单纯受宏观或基本面影响，而是由订单簿结构与大资金流动主导。当关键支撑失效后，价格脆弱性被迅速放大。
