上個月初，儘管黃金、白銀及美股持續創新高，比特幣價格卻表現疲弱，多次未能突破 9 萬美元，並最終回落至 7.5 萬美元。
市場當時將下跌歸因於避險資金流動、ETF資金波動及需求疲軟，但部分分析師指出，真正的信號早已體現在交易所訂單簿中。
Material Indicators 聯合創始人 Keith Alan 表示，訂單簿數據顯示 9 萬美元下方持續存在賣方流動性，不斷抑制上漲空間。其 FireCharts 工具顯示，現貨價格上方反覆出現大額賣單，使價格長期被壓制在區間下沿。
他將這一行為稱為「流動性羊群效應」：大型參與者通過掛出顯眼的賣單製造心理壓力，抑制買盤情緒，從而在更低價位悄然吸籌。這類策略通常出現在期權到期前，以將價格控制在有利區間。
與此同時，85,000–87,500 美元 區間形成密集買單，短期內支撐價格。但當該支撐被跌破後，由於流動性不足，波動被放大，拋售迅速加劇，價格下探至 74,000–76,000 美元。
Alan 此前警告，若月收盤價跌破 87,500 美元（2026 年開盤價），將構成關鍵技術性破位，標誌市場進入「Bearadise」（信心衰退與下行加速階段）。
總體而言，比特幣此前被長期壓制在 9 萬美元以下，並非單純受宏觀或基本面影響，而是由訂單簿結構與大資金流動主導。當關鍵支撐失效後，價格脆弱性被迅速放大。
