DeFi pernah menarik investor dengan imbal hasil tinggi dari pinjaman stablecoin dan strategi likuiditas. Namun, belakangan ini imbal hasil banyak protokol turun drastis. Pergeseran ini membuat banyak peserta pasar mempertanyakan apakah ekosistem sedang memasuki musim dingin imbal hasil DeFi.
Apakah Musim Dingin Imbal Hasil DeFi Telah Tiba?
Dengan penurunan imbal hasil dari pinjaman dan strategi lain di banyak protokol, DeFi mungkin sedang memasuki musim dingin imbal hasil. Penurunan imbal hasil terutama disebabkan oleh peningkatan likuiditas di pool DeFi sementara permintaan pinjaman melemah. Akibatnya, banyak platform sekarang menawarkan imbal hasil tahunan yang jauh lebih rendah dibandingkan siklus pasar sebelumnya.
Mengapa Imbal Hasil DeFi Menurun?
Penurunan imbal hasil DeFi terutama disebabkan oleh pertumbuhan pasokan likuiditas yang melebihi permintaan pinjaman. Dengan lebih banyak stablecoin masuk ke pool pinjaman tetapi lebih sedikit trader yang meminjam, suku bunga pun turun. Tren ini didorong oleh berbagai faktor, termasuk kelebihan likuiditas stablecoin, penurunan permintaan leverage, berkurangnya peluang arbitrase, dan persaingan dari imbal hasil RWA (aset dunia nyata).
Kelebihan Likuiditas Stablecoin
Pasar stablecoin berkembang pesat, membawa lebih banyak modal ke pool pinjaman DeFi. Namun, aktivitas pinjaman tidak tumbuh dengan kecepatan yang sama. Kelebihan likuiditas ini menurunkan utilisasi pool dan mendorong suku bunga pinjaman turun.
Protokol seperti Aave biasanya memegang deposit stablecoin besar, tetapi sebagian tidak terpakai, yang mengurangi imbal hasil yang tersedia untuk pemberi pinjaman.
Penurunan Permintaan Leverage
Dengan melambatnya beberapa aktivitas perdagangan di pasar kripto, permintaan leverage telah menurun. Trader yang meminjam untuk membuka posisi leverage menjadi lebih sedikit, yang mengurangi permintaan pinjaman keseluruhan di dalam protokol DeFi.
Berkurangnya Peluang Arbitrase
Banyak strategi imbal hasil tinggi bergantung pada arbitrase antara pasar spot dan derivatif. Dengan menyempitnya kesenjangan harga dan spread tingkat pendanaan, keuntungan dari peluang ini berkurang, menurunkan motivasi untuk meminjam.
Persaingan dari Imbal Hasil RWA
Beberapa protokol DeFi memperkenalkan eksposur ke aset dunia nyata (RWA) untuk mendapatkan imbal hasil dari instrumen keuangan tradisional. Misalnya, Sky Protocol (sebelumnya MakerDAO) mengintegrasikan aset yang terkait dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS, menawarkan sumber pendapatan alternatif yang bersaing dengan imbal hasil pinjaman DeFi tradisional.
Kesimpulan
Penurunan imbal hasil DeFi mencerminkan pergeseran yang lebih luas di ekosistem yang didorong oleh kelebihan likuiditas dan melemahnya permintaan pinjaman. Meskipun lingkungan ini mirip dengan musim dingin imbal hasil, hal ini juga menyoroti evolusi DeFi seiring munculnya strategi dan sumber imbal hasil baru.
