Saat regulator federal merancang aturan stablecoin di bawah Undang-Undang GENIUS 2025, bank dan perusahaan DeFi berseteru. Bagi pembaca yang menjelajahi lanskap aset digital, hal ini membuat pemahaman tentang tanggung jawab regulasi menjadi sangat penting. Aturan Departemen Keuangan akan menentukan kepatuhan bagi semua penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan di AS.
Poin Utama
• Bank Policy Institute dan The Clearing House ingin aturan anti-pencucian uang mencakup aktivitas pasar sekunder.
• Perusahaan kripto Paradigm dan Hyperliquid Policy Center memperingatkan bahwa ini akan mendorong token yang diatur keluar dari DeFi tanpa izin.
• Platform DeFi mencatat bahwa stablecoin terkemuka sudah menggunakan kontrol pembekuan dan daftar hitam kontrak pintar secara real-time.
• Pengamat industri menyarankan kepatuhan pasar sekunder harus menargetkan fasilitator perdagangan daripada penerbit asli.
Posisi Kelompok Perbankan
Bank Policy Institute dan The Clearing House menginginkan aturan pasar sekunder yang lebih ketat. Proposal saat ini gagal mengatur perusahaan DeFi, kustodian, dan bursa dengan memadai. Menurut laporan Bank Policy Institute Juni 2026 berjudul "Built on Fault Lines," stablecoin menyumbang 84% volume transaksi kripto ilegal. Data ini membuat pengawasan pasar sekunder menjadi prioritas mendesak. Kelompok perbankan berargumen bahwa penerbit tidak memiliki visibilitas atas perdagangan sekunder, sehingga membutuhkan aturan fleksibel yang menargetkan risiko tertinggi, seperti dijelaskan dalam siaran pers Bank Policy Institute Juni 2026, "A More Effective AML Regime Puts Flexibility First."
Penolakan Sektor Kripto
Paradigm dan Hyperliquid Policy Center berpendapat bahwa penerbit tidak dapat memantau pasar sekunder tanpa izin. Dalam surat bersama kepada FinCEN dan OFAC, mereka memperingatkan bahwa aturan luas ini akan mendorong token dolar yang diatur keluar dari DeFi. Membuat penerbit bertanggung jawab atas aktivitas sekunder bertentangan dengan realitas teknis jaringan terdesentralisasi. Sektor kripto bersikeras bahwa kewajiban kepatuhan harus jatuh pada entitas yang secara langsung memfasilitasi perdagangan tersebut.
Kontrol On-Chain yang Ada
Pendukung DeFi mencatat bahwa pasar sekunder sudah menggunakan alat kepatuhan otomatis. Charles d’Haussy, CEO dYdX Foundation, mengatakan kepada Decrypt bahwa transfer stablecoin berjalan melalui kontrak pintar utama. Kontrak ini mengeksekusi kontrol pembekuan dan daftar hitam secara real-time. Data on-chain dari dYdX Foundation menunjukkan platform DeFi terkemuka memeriksa 100% perdagangan. Dengan demikian, penerbit utama dan aplikasi mempertahankan pengawasan aktif atas pergerakan token.
Kesenjangan Penegakan yang Sebenarnya
Fokus pada penerbit utama mengabaikan risiko sebenarnya dari kejahatan keuangan. Menurut CEO dYdX d’Haussy di Decrypt, tantangan sebenarnya adalah bursa lepas pantai dan dompet tidak terhosting. Entitas ini beroperasi di luar kerangka FATF Travel Rule. Analis Zeus Research Dominick John mengatakan kepada Decrypt bahwa aturan tidak boleh menghukum perusahaan yang tidak memiliki kontrol operasional. Menargetkan venue lepas pantai yang tidak patuh mengatasi kejahatan tanpa merusak infrastruktur DeFi yang patuh.
Potensi Institusional
Aturan yang jelas untuk transaksi stablecoin pasar sekunder dapat mempercepat adopsi kripto institusional. Analis Zeus Research John mengatakan kepada Decrypt bahwa pengawasan yang jelas mempersempit kesenjangan antara keuangan tradisional dan pasar kripto. Pemeriksaan KYC dan kontrol transaksi yang lebih kuat meningkatkan biaya kepatuhan tetapi membangun kepercayaan institusional. Kepercayaan ini diproyeksikan akan membuka aliran modal institusional yang lebih besar.
Kesimpulan
Menyelesaikan ketegangan ini mengharuskan regulator untuk mendefinisikan batas kepatuhan yang berbeda sesuai dengan realitas teknis. Saat implementasi Undang-Undang GENIUS mendekati, FinCEN dan OFAC harus menargetkan aturan pasar sekunder dengan hati-hati. Kewajiban harus jatuh secara eksklusif pada entitas yang secara langsung mengontrol transaksi tersebut.
