Ketika Senat AS mendekati pemungutan suara kritis tentang Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, bank investasi Jefferies telah memperingatkan investor bahwa proses legislatif kemungkinan akan memicu peningkatan volatilitas di seluruh pasar kripto.
Optimisme terkait disahkannya undang-undang ini dengan cepat telah menurun secara signifikan dalam beberapa minggu terakhir. Menurut data dari pasar prediksi Polymarket, kemungkinan Undang-Undang Kejelasan ditandatangani menjadi hukum pada akhir 2026 telah turun menjadi 48%, turun dari peluang 70% yang tercatat pada pertengahan Mei. Pergeseran ini mencerminkan skeptisisme pasar yang semakin besar mengenai kemampuan Senat untuk menyelesaikan perselisihan legislatif yang belum terselesaikan sebelum reses mendatang.
Meskipun telah lolos dari Komite Perbankan Senat dengan suara bipartisan 15-9 awal tahun ini, undang-undang ini menghadapi beberapa hambatan struktural. Para pembuat undang-undang memiliki sekitar 20 hari legislatif sebelum reses Agustus yang dijadwalkan untuk menyelaraskan versi undang-undang yang bersaing, membersihkan pemungutan suara prosedural yang diperlukan, dan mendapatkan tanda tangan dari Presiden Donald Trump. Analis Jefferies mencatat dalam laporan Selasa bahwa kendala waktu yang ketat ini, dipasangkan dengan perdebatan politik yang belum terselesaikan tentang etika dan keuangan ilegal, menghadirkan tantangan besar terhadap jadwal saat ini.
Undang-Undang Kejelasan dianggap sebagai undang-undang struktur pasar yang paling signifikan untuk industri aset digital karena bertujuan untuk mengakhiri ambiguitas regulasi selama bertahun-tahun. Undang-undang ini bertujuan untuk membangun kerangka kerja yang jelas untuk menentukan apakah aset digital diatur sebagai sekuritas oleh Securities and Exchange Commission (SEC) atau sebagai komoditas oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Pendukung berpendapat bahwa kepastian hukum ini akan memungkinkan bank, manajer aset, dan lembaga lainnya untuk meluncurkan produk tokenisasi dan layanan penyimpanan, memfasilitasi investasi institusional yang lebih luas.
Kegagalan untuk mengamankan pengesahan sebelum reses Agustus dapat memiliki konsekuensi jangka panjang bagi lingkungan regulasi. Analis Jefferies yang dipimpin oleh Andrew Moss memperingatkan bahwa penundaan dapat mendorong undang-undang ini ke tahun depan, dengan kemungkinan penundaan lebih lanjut jika komposisi politik Senat berubah setelah pemilihan November. Tanpa Undang-Undang Kejelasan, lembaga keuangan yang diatur mungkin memperlambat inisiatif blockchain mereka, memilih untuk meminimalkan risiko hukum dan kepatuhan sampai kerangka kerja yang tahan lama dibangun.
Ketidakpastian seputar jadwal legislatif diperkirakan akan mendorong volatilitas harga untuk saham terkait kripto dan token digital tertentu. Laporan Jefferies mengidentifikasi perusahaan seperti Coinbase (COIN) dan Bullish (BLSH) sebagai yang sangat sensitif terhadap perkembangan di Senat. JPMorgan, dalam laporan terpisah yang dikeluarkan awal bulan ini, menguatkan kekhawatiran ini, mencatat bahwa jendela untuk tindakan legislatif yang berarti semakin menyempit karena kalender kongres mengencang menjelang pemilihan tengah masa jabatan.
Bagi Circle (CRCL), implikasi dari undang-undang ini beragam. Rancangan undang-undang saat ini dilaporkan mencakup ketentuan untuk menutup celah yang memungkinkan platform pihak ketiga menawarkan imbalan atas kepemilikan USDC, yang berpotensi memperlambat pertumbuhan stablecoin tersebut. Namun, analis menyarankan bahwa kinerja jangka panjang Circle lebih dipengaruhi oleh persaingan yang semakin ketat dari bank dan perusahaan fintech daripada hasil spesifik dari undang-undang ini.
